能源傳輸（ET）的股價今年迄今已下跌13%，但仍保持極具競爭力的股息收益率，使其成為被動收入投資者的一個有吸引力的選擇。該公司正戰略性地在2025年投資50億美元用於增長項目，主要集中在天然氣和NGL基礎設施，以確保長期現金流並維持其強勁的股息支付。

市場概覽：能源傳輸面臨逆風，但維持高收益

能源傳輸有限合夥公司（紐約證券交易所代碼：ET）作為一家知名的中游能源公司，截至2025年9月9日，其股價今年迄今已下跌約13%。這一表現與大盤形成對比，同期標普500指數上漲了10%。儘管表現不佳，能源傳輸仍提供超過7.5%的誘人分派收益率，遠高於標普500指數約1.2%的平均水平。

近期財務表現和營運亮點

2025年第二季度，能源傳輸報告歸屬於合夥人的可分配現金流（DCF）為19.6億美元，較2024年第二季度的20.4億美元略有下降。歸屬於合夥人的淨利潤也略有下降，達到11.6億美元，而去年同期為13.1億美元，導致每普通單位基本淨收入為0.32美元。然而，該季度調整後EBITDA增至38.7億美元，較2024年第二季度的37.6億美元有所增長。

營運方面，能源傳輸在2025年第二季度所有細分市場均展現出強勁的銷量增長。州際天然氣運輸量同比增長11%，而中游收集量增長10%，創下公司新紀錄。原油運輸量也創下新紀錄，增長9%，NGL運輸量增長4%，這也是該合夥企業的又一紀錄。公司宣布將其季度現金分派提高至每單位0.33美元（或年化1.32美元），較2024年第二季度增長超過3%。

市場反應及潛在因素分析

能源傳輸單位價格今年迄今的下跌可歸因於多種因素，包括2025年增長率放緩。公司目前預計其調整後EBITDA將處於或略低於此前預測的161億美元至165億美元指導區間的下限，這意味著今年的增長率將低於4%。這種減速與2024年形成鮮明對比，當時公司調整後EBITDA增長13%，可分配現金流增長10%，部分原因是收購了Crestwood Equity Partners和WTG Midstream。

能源市場條件降溫和油價下跌也對該股構成了下行壓力。與去年不同，能源傳輸在2025年沒有完成重大收購，僅完成了少數小型有機擴張項目。

儘管近期股價表現不佳，高股息收益率使能源傳輸對被動收入投資者尤其具有吸引力。該公司的商業模式以彈性為特徵，其2025年預計調整後EBITDA的約90%來自基於費用的協議。這種結構顯著限制了對商品價格波動的敞口，確保了更穩定和可預測的現金流。

戰略投資和未來展望

能源傳輸正在實施積極的增長戰略，2025年已撥出約50億美元用於資本支出。其中近一半的投資流向天然氣基礎設施。主要項目包括二疊紀盆地擴張、跨西部管道擴建以及其他NGL基礎設施項目。跨西部管道擴建是一個多階段項目，總資本成本約為27億美元，目標是在2026年第四季度前增加1.5 Bcf/d的容量，以滿足美國西南部日益增長的需求。

管理層還表示計劃在未來幾年內將年度派息提高3%至5%。公司的財務狀況穩健，其槓桿率目前處於4至4.5倍目標區間的中下部，創下歷史最佳財務狀況。這種強大的資產負債表和充足的流動性，包括其循環信貸安排中25.1億美元的可用借款能力，為未來的增長和潛在收購提供了靈活性。

展望未來，能源傳輸單位價格潛在復甦的催化劑包括2026年和2027年隨著當前資本項目投入營運而預期的增長再加速。公司還保留了尋求進一步重大收購的能力和戰略興趣，這可能提供額外的動力。發電和工業部門的持續需求，以及數據中心天然氣需求帶來的興新長期機遇，支撐了其天然氣基礎設施投資背後的戰略理由。