Edgen Stock·Sep 23 2025, 02:51以太坊聯合創始人 Vitalik Buterin 提出，低風險去中心化金融 (DeFi) 可以作為以太坊網絡的可持續收入模式，將其與 Google Search 對 Alphabet 的作用相提並論。這一長期願景是在以太坊鏈上收入在 8 月份大幅下降 44%，總計 1410 萬美元，以及網絡費用減少 20% 的背景下提出的，這主要是受 Dencun 升級對 Layer-2 交易成本影響的。儘管面臨這些即時收入挑戰，以太坊 DeFi 生態系統中的總鎖定價值 (TVL) 已回升至 1000 億美元以上，表明潛在的復甦和興趣。
以太坊聯合創始人 Vitalik Buterin 概述了網路長期財務可持續性的戰略願景，提出將低風險去中心化金融 (DeFi) 協議作為穩定的收入來源。Buterin 將這種方法比作 Google Search 的廣告收入，後者支撐著 Alphabet 更廣泛的生態系統，並建議它可以在保持其意識形態原則的同時為 以太坊 的增長提供資金。這項提案提出之際，以太坊 生態系統正在經歷其鏈上收入動態的重大轉變。
8 月份，以太坊 的鏈上收入顯著下降，從 7 月份的 2560 萬美元 降至 1410 萬美元，降幅達 44%。與此同時，網路費用環比下降 20%，從約 4960 萬美元 降至 3970 萬美元。收入的這種收縮主要歸因於 2024 年 3 月實施的 Dencun 升級 的長期影響。此次升級，特別是 EIP-4844（Proto-Danksharding），通過引入用於數據存儲的臨時“blob”，顯著降低了 Layer-2 (L2) 網路上的交易成本，從而將費用削減高達 99%。雖然這增強了使用者和開發人員的可擴展性和可訪問性，但它已將大部分費用收入從 以太坊 主網轉移。儘管面臨這些收入挑戰，以太坊 DeFi 生態系統中的總鎖定價值 (TVL) 最近突破了 1000 億美元，標誌著從 2022 年初水平的反彈，並表明潛在的活動和重新燃起的興趣。Buterin 對低風險 DeFi 的願景側重於穩定幣借貸，目前藍籌資產如 USDT 和 USDC 的收益率約為 5%，提供可靠的底層收入，而無需承擔與風險較高資產相關的投機風險。
以太坊 市值增長與鏈上收入下降之間的背離引發了加密貨幣市場的爭論。批評者質疑 以太坊 經濟模型的長期可行性，而支持者則認為，隨著生態系統的成熟，這代表著必要的結構性調整。Dencun 升級後的環境表明，這是一種深思熟慮的權衡，優先考慮可擴展性和更廣泛的使用者群，而不是在基礎層直接、高額的貨幣化。這種轉變使 以太坊 越來越成為一個基礎架構層，類似於 Amazon Web Services (AWS) 如何通過支持龐大的生態系統而不是直接交易費用來創造價值。日活躍地址同比增長 21%，穩定幣供應和吞吐量達到創紀錄水平，表明一個蓬勃發展的生態系統正在利用降低的成本。
以太坊 強勁的勢頭進一步受到大量機構資金流入和對其價格軌跡的樂觀展望的推動。截至目前，流入 以太坊交易所交易基金 (ETF) 的資金已超過 110 億美元，僅 8 月份就實現了 38.7 億美元 的淨流入。這種流入，加上 Dencun 和隨後的 Pectra 升級（使質押收益率提高到 3.8% 至 6% 之間），鞏固了機構信心。渣打銀行 顯著將其 2025 年底 ETH 目標提高到 7,500 美元，並提出了 2026 年達到 12,000 美元、2028 年達到 25,000 美元 的更宏偉預測，理由是“ETF 的結構性影響、機構採用和擴容升級”。各家公司的分析師預計，到 2025 年底，ETH 將達到 5,000 美元 至 10,000 美元。L2s 的增長，目前佔 以太坊 160 萬以上 日交易量的 80% 以上，凸顯了該網路向可擴展結算層的演變。
行業專家普遍承認 以太坊 不斷發展的模型具有戰略重要性。Bitwise 首席投資官 Matt Hougan 強調，機構和傳統金融投資者越來越被 以太幣 的收益特徵所吸引。Fundstrat 首席策略師 Tom Lee 將 以太坊 定性為“數位黃金”替代品，強調其通縮供應模型和質押收益。共識表明，雖然眼前的收入萎縮可能令人擔憂，但它是一個更大的戰略的一部分，旨在增強 以太坊 作為全球、無需許可的基礎設施的作用。
以太坊 未來的發展軌跡取決於其平衡驗證者激勵、確保強大生態系統資金以及調整其代幣經濟學以維持安全性和價值累積的能力。Buterin 提出的籃子貨幣和穩定幣，以及基於聲譽的借貸和預測市場等創新，旨在創建一個不那麼依賴單一法定貨幣的穩定和多樣化金融基礎。持續的監管清晰度以及低風險 DeFi 協議成功整合到主流金融服務中，對於 以太坊 在不斷發展的數位經濟中的長期可持續性和更廣泛採用至關重要。