Edgen Stock·Dec 03 2025, 16:27嘉能可和淡水河谷基本金屬公司正在評估一項價值20億美元的50/50合資企業，以開發加拿大薩德伯里地區的銅礦床。此舉與嘉能可應對營運挑戰和關鍵金屬市場激烈競爭，提高銅產量的戰略相符。
嘉能可和淡水河谷基本金屬正在探索在加拿大建立一個價值20億美元的銅礦合資企業。此舉旨在解決嘉能可生產滯後以及關鍵金屬市場激烈競爭的問題，銅對於全球能源轉型至關重要。
嘉能可股份有限公司 (LON: GLEN) 和巴西 淡水河谷公司 (NYSE: VALE) 的加拿大子公司 淡水河谷基本金屬有限公司 已簽署協議，共同研究開發加拿大薩德伯里盆地相鄰的銅礦床。該框架概述了一個潛在的50/50合資企業，該企業將利用嘉能可鎳礦南區現有基礎設施。
該項目預計資本支出為16億至20億美元。預計在21年的礦山壽命中生產約88萬噸銅，以及相關的鎳、鈷和貴金屬等關鍵礦物。最終投資決策 (FID) 目標定在2027年上半年，此前將於2026年進行詳細的工程和許可工作。
擬議的合資企業代表了嘉能可向通過合作夥伴關係執行的低風險、棕地項目進行戰略轉型。這種方法使公司能夠在不依賴自身資產負債表進行資本密集型綠地開發的情況下尋求增長。此舉是對投資者日益不滿公司營運執行情況和股價表現不佳的直接回應，過去三年中，GLEN 股價下跌約30%，顯著落後於同行。
該項目是實現公司在2028年前將銅產量恢復到每年100萬噸 (Mtpa) 的既定目標的具體一步。它將成為管理層在即將舉行的資本市場日上的一個關鍵談資，屆時他們有望解決投資者的擔憂，並勾勒出實現持續回報的清晰路徑。
儘管最終投資決策前的公告不會影響眼前的銅供應，但它預示著確保未來生產的明確戰略意圖。全球對銅的需求正在激增，這得益於其在電動汽車、可再生能源基礎設施以及人工智能所需的高耗能數據中心中的關鍵作用。這種需求已將銅價從年初至今推高約30%，達到每噸11,000美元以上。
投資銀行對銅的前景保持樂觀。瑞銀預測，到2026年底，銅價將達到13,000美元/噸，而花旗則認為，未來6至12個月的基本情景是12,000美元/噸。嘉能可與淡水河谷的合資企業是更廣泛的行業爭奪銅資產的一部分，包括必和必拓、力拓和泰克資源在內的S主要礦商都參與了戰略行動以擴大其銅投資組合。
嘉能可尋求增長的背景是重大的營運以及環境、社會和治理 (ESG) 挑戰。公司2025年第三季度的生產報告顯示，截至目前，自有銅產量較上年同期下降17%，主要原因是其Collahuasi礦區的問題。與此同時，其鉻鐵部門的產量暴跌了51%。
在南非，嘉能可-梅拉夫鉻鐵合資企業由於不合理的電價，計劃發出裁員通知，並將其Wonderkop和Boshoek冶煉廠置於維護狀態，這將使約2,425個直接工作崗位面臨風險。在加拿大，公司的Horne冶煉廠面臨巨大的財政壓力和針對砷排放的集體訴訟，這加劇了對其可能關閉的猜測。這些問題導致分析師將其估值描述為「重大的ESG折價」。
分析師情緒反映出謹慎樂觀的前景。在資本市場日之前，花旗重申了「買入」評級，目標價為440便士，理由是公司行銷部門的潛力及其實現1Mtpa銅產量的雄心。包括MarketBeat在內的多個平台上的共識評級為「適度買入」，平均12個月目標價約為388便士，表明其當前約362便士的交易水平有適度上漲空間。
然而，觀點各異。摩根士丹利持有「增持」評級，目標價為470便士，而貝倫貝格則維持更為謹慎的「持有」評級，目標價為350便士，凸顯了公司必須應對的執行風險和營運逆風。