Edgen Stock·Dec 10 2025, 10:39由於投資者擔心通脹和財政赤字，全球政府債券收益率飆升至16年高點。此次拋售預示著央行降息週期的潛在結束，市場焦點集中在美國聯邦儲備委員會即將作出的決定上。
全球政府債券收益率飆升至16年來的最高水平，彭博一項關鍵的長期主權債務指數回升至2009年的高點。此次拋售反映了投資者情緒的重大轉變，市場目前已將主要央行協調一致的貨幣寬鬆週期結束納入定價。即將召開的美國聯邦儲備委員會會議是焦點，持續的通脹、不斷擴大的財政赤字以及對央行獨立性的質疑挑戰了降低利率的前景。30年期美國國債收益率已回升至數月高點，表明債券市場面臨普遍壓力。
收益率的上升得到了幾個關鍵數據點的支持。彭博一項長期政府債券指數的收益率已回到2009年以來的水平。10年期美國國債收益率徘徊在4.17%左右，而30年期收益率也達到了數月高點。這種趨勢是全球性的，德國和日本的主權債券收益率均攀升至數年高點。貨幣市場反映了這種情緒轉變，交易員幾乎排除了歐洲央行（ECB）進一步降息的可能性，日本幾乎肯定會加息，而澳大利亞明年將再加息兩次25個基點。儘管如此，美國聯邦儲備委員會仍普遍預計本週將降息25個基點，但未來寬鬆政策的前景已變得明顯更加鷹派。
收益率飆升的主要影響是政府和企業的資本成本上升，這可能抑制經濟增長和投資。期限溢價的上升——投資者要求持有長期債券而非一系列短期資產的額外收益——反映了對通脹、未來貨幣政策和財政可持續性的高度不確定性。隨著美國面臨1.8萬億美元的預算赤字，對政府債務供應的擔憂正在加劇。對於多資產投資組合而言，這種環境具有挑戰性。收益率的上升是由侵蝕債券傳統對沖特性的因素驅動的，因為政府債券和股票之間的負相關性已減弱。
市場專家對較高收益率的持久性提供了不同觀點。PGIM固定收益首席投資策略師Robert Tipp指出，隨著市場開始接受寬鬆週期結束的事實，“‘失望交易’正在展開”。他的同事、聯席首席投資官Gregory Peters認為，持續高於目標的通脹將使10年期國債收益率“接近其近期3.5-5%交易區間的上限”，他表示：“通脹已重新設定在更高水平，而那是一個很難收回的魔鬼。”在歐洲，歐洲央行理事會成員Isabel Schnabel通過暗示下一次利率變動更可能是加息來助長鷹派情緒。作為結構性反駁，麻省理工學院的Ricardo Caballero預計，隨著全球各國政府最終尋求財政整固，長期中性利率可能降至2.5%左右，這將對利率構成顯著的下行壓力。
當前的重新定價標誌著以低通脹和寬鬆貨幣政策為特徵的全球金融危機後時代的潛在結束。政治因素又增加了一層複雜性，特別是在美國，任命一位新的、更鴿派的聯邦儲備委員會主席的可能性引發了對央行獨立性及其實現通脹目標的承諾的質疑，尤其是在PCE價格指數為2.8%的情況下。政策分歧也成為一個關鍵主題；儘管大多數G10央行正在暫停或結束寬鬆政策，但日本銀行仍處於加息週期。這種分歧創造了跨市場機會，但也增加了貨幣波動性。高盛分析師指出，雖然美聯儲降息週期中收益率上升並不尋常，但1995年和1998年等非衰退時期有歷史先例，這表明最終的市場影響將取決於經濟增長是否保持韌性以及通脹是否得到控制。