Edgen Stock·Oct 30 2025, 09:07'''
全球大宗商品市場呈現多樣化格局，原油和銅價錄得顯著上漲，而糖則面臨持續壓力。石油因有利的庫存數據和地緣政治因素而走強，銅則受供應擔憂和貿易樂觀情緒推動達到創紀錄高點。糖因主要生產國的過剩預測而下跌，但大豆因中國的戰略採購而反彈。
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全球大宗商品市場表現各異，原油和銅價錄得顯著上漲，而糖則面臨持續下行壓力。美國原油庫存大幅下降，以及對俄羅斯石油制裁的持續影響，凸顯了能源市場的看漲情緒。與此同時，工業金屬中，銅在供應限制和貿易關係改善的推動下，飆升至新的歷史高點。相反，農業部門呈現喜憂參半的局面，糖在對全球過剩的預期中經歷下跌，儘管大豆價格因中國的戰略採購而反彈。
原油價格上漲，布倫特原油收盤上漲0.81%，此前美國能源信息署（EIA）發布了一份看漲的週度庫存報告。美國原油庫存上週大幅下降了686萬桶。此次下降主要由墨西哥灣沿岸地區推動，該地區庫存減少了近1000萬桶。庫存下降主要歸因於進口減少，原油總進口量環比下降86.7萬桶/天，達到2021年2月以來的最低水平，墨西哥灣沿岸進口量創歷史新低。
成品油數據也顯示出看漲趨勢，汽油和餾分油庫存分別減少了594萬桶和336萬桶。儘管汽油出口下降，但在強勁的國內需求支持下，汽油隱含需求環比增加了47萬桶/天。煉油廠也將開工率下調了2個百分點至86.6%。
除國內因素外，針對俄羅斯最大石油生產商俄羅斯石油公司和盧克石油公司的美國制裁（2025年11月21日生效）繼續重塑全球能源市場。根據2025年10月29日的市場數據，這些制裁已導致WTI原油升至每桶60美元以上，布倫特原油超過67美元。據報導，印度煉油廠已暫停俄羅斯石油訂單，這表明立即採取了合規應對措施，並進一步收緊了全球供應。
倫敦金屬交易所（LME）的銅價飆升至歷史新高，三個月期合約達到創紀錄的每公噸11,146美元，超過了去年5月創下的前期峰值。此次反彈代表著年初至今超過**24%**的增長，使銅有望實現自2017年以來最強勁的年度表現。
此次上漲是由多種因素共同推動的，包括對潛在的美中貿易協議日益增長的樂觀情緒，以及對全球供應中斷日益增加的擔憂。供應方面的問題，例如今年早些時候智利和印度尼西亞礦山發生的事故，導致全球銅產量減少，從而使實物市場趨緊。CRU的數據表明，運營問題可能導致全球銅產量自疫情開始以來首次出現年度收縮。
摩根士丹利預測，到2026年，全球銅市場將面臨二十多年來最嚴重的供應短缺，理由是全球礦山生產受阻和美國庫存持續低位。花旗集團預計銅價在明年上半年將達到每噸12,000美元。英美資源集團和泰克資源公司等主要礦商也警告稱，其2026年的銅產量可能低於預期。
糖價繼續面臨下行壓力，主要受巴西產量增加和全球糖供應過剩預測的推動。Unica報告稱，9月下半月巴西中南部糖產量同比（y/y）增長10.8%，達到313.7萬公噸（MT）。該地區用於製糖的甘蔗壓榨比例也從去年同期的47.73%上升至51.17%。截至9月，2025-26榨季中南部累計糖產量同比增長0.8%，達到3352.4萬噸。
諮詢公司Datagro預計巴西中南部2026/27榨季糖產量將同比增長3.9%，達到創紀錄的4400萬噸。全球糖供應充足的前景正在打壓價格。BMI集團預計2025/26年全球糖供應過剩1050萬噸，而Covrig Analytics預測將過剩410萬噸。
來自印度糖出口增加的前景帶來了進一步的看跌壓力，印度充沛的季風降雨可能導致豐收。貿易商Sucden斷言，印度在2025/26年可能只會將400萬噸糖轉用於生產乙醇，這可能促使印度糖廠出口多達400萬噸糖，超出此前預期。
然而，存在相互矛盾的預測，國際糖業組織（ISO）預測2025/26榨季全球糖供應缺口為-23.1萬噸，標誌著連續第六年出現赤字，但缺口小於2024/25榨季的**-488萬噸**。美國農業部（USDA）在其半年度報告中預測，2025/26年全球糖產量將同比增長4.7%，達到創紀錄的1.89318億噸，人類消費量將同比增長1.4%至1.77921億噸，期末庫存將同比增長7.5%至4118.8萬噸。
芝加哥大豆期貨基準價格出現顯著上漲，達到15個月來的最高點，並從近期五年低點反彈。此次飆升主要受對美中貿易協議的希望推動。中國國有企業中糧集團採購了三批美國大豆貨物，總計約18萬公噸，用於12月至1月的船運。這些採購標誌著今年美國收成的首次採購，並發生在唐納德·特朗普和習近平領導人峰會前不久。
在2025年10月30日的會談之後，對中國商品的關稅預計將下調，特朗普總統暗示了外交關係重啟，並表示兩國之間更廣泛的貿易爭端已經“解決”。此前由於中國需求低迷，美國大豆一直以遠低於巴西大豆的價格交易，現在已大幅走強，價格與芝加哥期貨價持平，高出約每蒲式耳2.45美元。
大宗商品表現的分化反映了供應側中斷、需求動態和地緣政治發展之間複雜的相互作用。對於銅而言，分析師的共識指向持續看漲的走勢。摩根士丹利預測到2026年將出現嚴重的供應短缺，以及花旗集團預測明年年中銅價將達到每噸12,000美元，都強調了市場長期緊張，使其成為工業和技術需求的关键關注商品。
在糖市場，關於過剩和赤字的相互矛盾的預測凸顯了潛在的波動性。雖然主要諮詢公司預測巴西和印度生產將導致過剩，但**國際糖業組織（ISO）**預測的赤字（儘管規模較小）表明，天氣事件和政策轉變，例如印度的乙醇轉移戰略，可能會迅速改變市場平衡。買家將需要密切關注這些不斷演變的供需基本面。
中國最近的大豆採購，加上美中貿易談判的積極信號，為農業貿易帶來了新的樂觀情緒。貿易協議的任何進一步進展都可能為美國農產品出口提供持續支持。
美國制裁對俄羅斯石油生產商的持續影響仍將是全球能源市場的關鍵因素。既定供應鏈的中斷以及印度等主要消費國的反應將決定價格穩定性和區域可用性。投資者將繼續監測庫存數據、全球需求趨勢和地緣政治發展，以獲取未來幾個月大宗商品價格走勢的線索。 '''