Edgen Stock·Dec 02 2025, 13:09全球金融市場正進入一個高度不確定的時期，因為美國聯邦儲備理事會普遍預計將在12月降息，而日本央行同時暗示可能升息。這種政策分歧正在製造顯著的緊張局勢，尤其是在日圓套利交易的穩定性方面。
聯準會準備降息： 儘管政策制定者內部存在分歧，但包括芝商所聯邦基金利率工具和預測市場Polymarket在內的市場指標顯示，聯準會在12月9日至10日會議上降息25個基點的可能性約為88%。
日本央行發出緊縮信號： 日本央行行長植田和男表示，央行將考慮在12月升息，導致日圓走強，日本10年期國債收益率飆升至17年來的最高點。
日圓套利交易風險： 日本利率上升的前景可能威脅到日圓套利交易的平倉，這是一種借入廉價日圓投資於收益率更高的美國資產的流行策略。平倉可能迫使拋售美國股票、債券和加密貨幣，從而將波動性輸出到全球。
隨著年終臨近，全球金融市場正處於一個複雜且相互矛盾的格局中。在美國，在主要官員的鴿派言論和勞動力市場數據走弱的推動下，市場情緒普遍認為聯準會將在12月降息。相反，日本央行（BOJ）正在發出強烈的貨幣緊縮信號，行長植田和男暗示可能最早在本月升息。世界最大和第三大經濟體之間的這種政策分歧帶來了重大風險，可能威脅到長期存在的「日圓套利交易」的平倉，並給美國和全球資產市場帶來波動性。
美國聯邦儲備理事會： 市場普遍預計聯邦公開市場委員會（FOMC）將於12月9日至10日召開會議，屆時將降息25個基點。這一預期得到了多個數據點的支持。芝商所聯邦基金利率工具顯示，交易員預計降息的可能性為87.6%。同樣，預測平台Polymarket顯示，降息的機率約為88%，在此結果上押注超過2500萬美元。包括美國銀行全球研究和摩根大通在內的金融機構也調整了預測，呼籲在12月降息。儘管聯準會10月份會議紀要顯示政策制定者之間存在「強烈分歧」，他們擔心在政府關門後根據過時數據採取行動，但這種情緒依然存在。
日本央行： 與之形成鮮明對比的是，日本央行行長植田和男將市場焦點轉向了貨幣緊縮。在最近的一次講話中，他表示央行將在12月18日至19日的會議上「權衡升息的利弊」。這些言論立即對市場產生了影響。日圓走強，10年期日本國債（JGB）收益率飆升至近1.88%，創下17年來的最高水平。此舉標誌著長達數十年的超寬鬆貨幣政策可能即將結束，並與**經合組織（OECD）**預測日本政策將穩步收緊的預測相符。
聯準會和日本央行不同的路徑使日圓套利交易成為關注焦點。這種策略涉及投資者以日本的低利率甚至負利率借入日圓，並將其轉換為美元，以購買美國股票、債券和加密貨幣等收益率更高的美國資產。利潤來自於利率差異。
日本央行升息會使借入日圓變得更加昂貴，從而侵蝕這種交易的盈利能力。一次大幅升息可能會引發大規模平倉，投資者被迫出售其美國資產以買回日圓並償還貸款。這種突然的拋售壓力可能導致資產價格急劇下跌，這一現象在2024年8月市場波動期間曾出現，當時日本國債收益率飆升震撼了全球市場。
植田行長言論的市場反應預示了日圓套利交易平倉可能帶來的潛在後果。
分析師認為日本央行的潛在轉向是一個里程碑式的事件。Jacobs Investment Management創始人Ryan Jacobs表示，日本央行「終於預示著一個時代的結束」，並警告稱「更強的日圓和不斷上升的日本收益率可能將資金從美國債券和股票市場中抽走，從而在全球範圍內收緊金融條件。」
麥格理集團策略師Thierry Wizman指出，日本央行似乎正在「推動市場的情緒轉變」。這一觀點得到了Corpay首席市場策略師Karl Schamotta的響應，他寫道，「金融市場以動盪的方式開啟了12月，因為日本央行的政策緊縮暗示推高了全球利率。」日本的這一鷹派信號與經合組織更廣泛的預測形成對比，後者認為全球主要央行的降息週期預計將在2026年底結束，這意味著全球進一步放鬆政策的空間非常有限。