Edgen Stock·Oct 08 2025, 01:09在美國，在最近呼籲大幅增加住房供應之後，住房建築商股票正經歷一個高度不確定的時期，這恰逢庫存水準已經很高和買家情緒謹慎。
在美國，在最近呼籲大幅增加住房供應之後，住房建築商股票正經歷一個高度不確定的時期，這恰逢庫存水準已經很高和買家情緒謹慎。討論的焦點在於，在市場努力消化現有庫存之際，政策干預能否促進建築業發展，這引發了人們對房價下行壓力和建築商盈利能力的擔憂。
前總統唐納德·川普重新引發了關於國家住房短缺的辯論，公開敦促房利美和房地美鼓勵新房建設浪潮。川普在社交媒體上發帖稱，大型建築商「囤積著200萬塊空地，創歷史新高」，並呼籲他們「開始建造房屋」，並提供融資幫助。他的言論正值房地產市場努力應對複雜的供需動態之際。儘管8月底待售新房數量為490,000套，是今年的最低水準，比7月份的估計值低1.4%，月供應量從9.0下降到7.4，但更廣泛的數據顯示出不同的情況。摩根大通研究報告稱，待售新房達到481,000套，是2007年以來的最高水準，比長期平均水準高出約50%。同樣，待售投機性住房達到385,000套，是2008年以來的最高水準，比長期平均水準高出約40%。這種累積反映了當前面臨的挑戰，8月份住房總庫存增加10.6%，達到210萬套，賣家比買家多出50多萬。
分析師對政策驅動的住房供應增加可能加劇現有市場挑戰，導致房價進一步下跌和建築商利潤率收縮表示了相當大的擔憂。這種擔憂因建築商已經採取積極策略刺激需求而加劇。全國住宅建築商協會（NAHB）的數據顯示，39%的建築商報告在9月份降價——這是疫情結束以來的最高比例——65%使用了銷售激勵措施。2025年7月，38%的建築商降價，62%使用激勵措施，平均降價幅度為5%。萊納公司（Lennar Corporation，LEN）作為該行業的晴雨表，最近公佈了其2025財年第三季度財報，凸顯了當前的壓力。該公司的總收入同比下降6%，至88億美元，低於分析師預期。扣除某些投資後的淨收益為每股攤薄收益2.00美元，低於華爾街2.10至2.14美元的共識預測。至關重要的是，房屋銷售毛利率從去年同期的22.5%顯著下降至17.5%，這主要歸因於更高的土地成本和銷售激勵措施達到最終銷售價格的14.3%。公告發布後，萊納公司（LEN）的股價在盤後交易中下跌4.18%，反映出市場對其盈利前景的即時擔憂。
根據Evercore ISI的說法，當前的房地產市場特點是「脆弱的平衡」，其中需求疲軟而非供應不足是主要挑戰。儘管抵押貸款利率有所放鬆，但買家情緒依然低迷，Bankrate報告稱，截至2025年7月9日，30年期抵押貸款平均利率為6.78%。再加上2025年5月平均房價高達422,800美元，這繼續抑制買家活動。2025年7月，NAHB住房市場指數註冊為33，連續15個月低於50點閾值，表明建築商持謹慎態度。買家流量尤其低，為20，是2022年末以來的最低讀數。房價上漲明顯放緩，從2020年6月到2022年6月上漲40%，但此後到2025年6月僅上漲8%，根據標普/凱斯-席勒全國房價指數。行業專家預計，2025年房價增長將放緩至平均2%，低於2024年的4.5%。住房部門是美國經濟的關鍵組成部分，貢獻了**國內生產總值（GDP）**的15-18%，大幅下降可能會影響更廣泛的「財富效應」。
摩根大通美國住宅建築和建築產品研究主管Michael Rehaut指出，「新房已變得相當充足」，這表明2025年市場對供應的擔憂較少。
Evercore ISI也呼應了這一觀點，將包括D.R. Horton、KB Home、Meritage Homes、PulteGroup、Toll Brothers和Tri Pointe Homes在內的幾家主要美國住宅建築商的評級從「跑贏大盤」下調至「與大盤持平」。該公司表示，「負擔能力並非今年需求疲軟的主要原因……情緒而非利率讓買家持觀望態度。」他們進一步警告說，政府的供應側舉措可能「在市場達到脆弱平衡的時候壓低價格」，可能「適得其反，給價格和利潤帶來壓力」。
萊納公司聯席首席執行官Jon Jaffe評論了公司的激進定價策略：「我們的貿易夥伴知道我們這樣做是為了維持生產水準。我們的貿易夥伴與我們合作，以降低他們的運營成本，並在需要時降低他們的利潤率。」
預計美國房地產市場在2025年剩餘時間將保持挑戰性。雖然買家最終可能會適應抵押貸款利率上升的「新常態」，導致市場活動有所增加，但住宅建築商的近期前景仍面臨利潤率和盈利能力的持續壓力。需要關注的關鍵因素包括美聯儲未來的利率政策、即將發布的經濟報告以及旨在提振住房供應的任何已實施的政策變化。庫存水準、買家需求和政策決策之間的平衡將對該行業未來幾個季度的發展軌跡至關重要。