Edgen Stock·Oct 04 2025, 07:47美國公司在9月份創下了前所未有的2070億美元投資級市場借貸記錄，這表明在有利的借貸成本和強勁的投資者需求推動下，企業活動活躍。儘管股權資本市場也表現出顯著的勢頭，但一些分析師將當前環境標記為“終末階段過度”和一個正在形成的“全球信貸泡沫”，並將其與歷史金融脆弱性相提並論。
根據彙總數據，美國公司在9月份的投資級市場獲得了創紀錄的2070億美元，標誌著企業融資活動顯著激增。這一數字是記錄中第五高的月度總額，也是COVID-19疫情時代之外的第二高。
此次強勁的發行主要得益於借貸成本下降和投資者對公司債券持續高需求，公司債券繼續提供有吸引力的收益。企業利用這些條件積極地為到期債務進行再融資，資助戰略性收購，並將資本分配給增長計劃，特別是在人工智能（AI）基礎設施建設等領域。
作為債務市場的主要承銷商，**美國銀行公司（Bank of America Corp.）承認了活動的強度。美國銀行投資級銀團負責人丹·米德（Dan Mead）**表示：「我們對9月如此繁忙感到有些驚訝……我們預計會是一個繁忙的月份，但沒想到會是創紀錄的月份。」他預計，未來大部分併購以及人工智能開發將繼續通過高評級市場融資，從而維持高銷售量。
為了說明這一趨勢，甲骨文公司（Oracle Corp.）在9月發行了180億美元的高評級債券，這是今年最大規模的債券發行之一，專門用於其不斷增長的人工智能相關支出。美國銀行在管理這項重大交易中發揮了關鍵作用，鞏固了其作為今年美國高評級銷售最大承銷商的地位，不包括自營交易。
與債務市場的活力並行，美國股權資本市場也表現出相當大的實力。今年前九個月，已籌集超過2550億美元，這是自2021年繁榮以來同期最高的成交量。這種復甦的特點是首次公開募股（IPO）在第三季度表現強勁，以及可轉換債券市場的勢頭日益增強。從小型股到加密貨幣的更廣泛的牛市，進一步激勵了投資者承擔風險，促進了整體活躍的融資環境。
儘管當前市場充滿活力，但一部分分析認為，當前狀況可能代表著長達數十年的「全球信貸泡沫」中的「終末階段過度」。這種觀點認為，市場當前的過度狂熱是由空頭回補、對沖解除、顯著的錯失恐懼症（FOMO）以及週期後期的投機性槓桿化等因素推動的，而全球人工智能熱潮則是一個顯著的加速器。
歷史先例，特別是2008年全球金融危機前抵押貸款金融泡沫期間觀察到的動態，提供了相關見解。雖然那個泡沫主要在2008年末破滅，但信貸過度早在一年前就已達到頂峰。例如，非金融債務增長在2007年第二季度達到了6920億美元，公司債券增長在2007年第三季度達到了當時創紀錄的4710億美元，這一紀錄一直保持到疫情爆發。**標準普爾500指數（S&P 500）**也在2007年10月11日達到了週期高點。
2007年一個關鍵的「刺破泡沫催化劑」是兩支高度槓桿化的**貝爾斯登（Bear Stearns）**基金的崩潰，這些基金曾大量投資於複雜的擔保債務憑證（CDOs）和衍生品。這一事件強調了激進、複雜策略的內在風險，這些策略假設市場持續且流動性充足，尤其是在「終末階段」，揭示了系統性風險如何從最初看起來是局部困境中出現。
當前企業借貸激增及其根本驅動因素需要對企業債務可持續性進行更廣泛的審視。儘管2025年第一季度創紀錄的投資級債券供應得到了穩健的市場需求，但彭博美國公司投資級（IG）債券指數（Bloomberg U.S. Corporate Investment Grade (IG) Bond Index）的信用利差擴大了14個基點（bps），以期權調整利差（OAS）94個基點結束本季度。這表明，儘管有強勁的第四季度盈利和利潤率支持，企業基本面穩定，投資者仍在要求更高的風險溢價。
然而，包括消費者信心和採購經理人指數在內的市場情緒調查顯示，2025年第一季度結束後，趨勢不那麼樂觀，這帶來了一定的不確定性。債券市場波動性加劇，加劇因素包括關稅衝突等，表明如果這些不確定性持續存在，企業借貸成本可能會增加。儘管預計2025年盈利增長約為9%，但持續的關稅問題帶來了潛在的下行風險。此外，企業槓桿被描述為「穩定但偏高」，風險補償（每槓桿週轉利差）被指出「低於長期中位數」，這意味著與歷史平均水平相比，市場對現有槓桿的補償更少。
貨幣政策和金融穩定之間的相互作用仍然是關注的關鍵領域。歐洲中央銀行強調的歷史教訓表明，即使在利率開始上升之後，金融脆弱性也可能繼續累積。2008年全球金融危機爆發前，低利率助長了信貸和房地產繁榮，而這一繁榮在美聯儲開始逐步收緊政策數年後才瓦解。同樣，1980年代的儲蓄和貸款危機與快速的貨幣緊縮以及鼓勵風險更高貸款的放鬆管制有關。
這些歷史事件強調了健全的監管和監督在遏制金融過度行為和限制系統性脆弱性方面的重要性。展望未來，需要關注的關鍵因素包括不斷變化的利率預期、關稅政策等地緣政治發展，以及企業資產負債表的持續健康狀況，特別是考慮到較高的槓桿水平和當前市場風險補償的減少。政策制定者和市場參與者的挑戰將是駕馭這些複雜的動態，以減輕對金融穩定的潛在風險。