Edgen Stock·Nov 20 2025, 21:59摩根大通發出警告稱，由於其大量的比特幣持有量，Strategy（MSTR）面臨被主要股票指數（包括MSCI美國指數和那斯達克100指數）剔除的重大風險。這種潛在的退市可能引發被動基金的強制拋售，導致數十億美元的資金外流，並給該公司股票帶來進一步壓力，其對持有比特幣資產的價格溢價已經消失。
華爾街投資銀行摩根大通強調了Strategy (MSTR)面臨的重大風險，指出該公司可能被從MSCI美國指數和那斯達克100等主要股票基準指數中剔除。潛在的退市與該公司大量持有的數位資產（主要是比特幣）有關。此舉可能會引發被動投資基金的大量強制拋售，摩根大通估計僅與MSCI相關的基金就可能流出高達28億美元。這一壓力來臨之際，該公司的股票相對於比特幣已經表現不佳，其一度對加密資產享有的顯著價格溢價正在消失。
核心問題源於指數提供商MSCI一項懸而未決的裁決，預計將在2026年1月15日之前公布，該裁決將闡明其對持有大量數位資產公司的處理方式。根據摩根大通的一份報告，市場普遍擔憂這項裁決可能導致Strategy被主要指數排除在外。該銀行聲稱，這種“指數納入風險”是該股票近期下跌的主要原因，使其有別於一般的加密貨幣市場波動。這項分析表明，投資者對該公司專注於比特幣的策略的技術和結構性影響感到擔憂，這使得其在傳統股票框架內的分類變得複雜。
被MSCI和那斯達克100指數剔除將帶來直接且重大的財務後果。這些指數是眾多被動投資產品（包括交易所交易基金（ETF）和指數基金）的基礎。如果MSTR被剔除，這些基金將有合同義務清算其在該股票中的頭寸，無論該公司的基本面表現如何。這波強制拋售將給Strategy的股價帶來巨大的下行壓力。僅從追蹤MSCI的基金流出預計的28億美元就表明了潛在影響的規模，這將嚴重削弱該股票的機構地位。
摩根大通的分析提供了對當前形勢最清晰的專家觀點，指出Strategy最近幾個月相對於比特幣的顯著表現不佳，更多地歸因於迫在眉睫的指數納入風險，而非加密貨幣市場動態。該銀行報告表明，該公司對其比特幣持有量的“膨脹溢價”的消失是當前擔憂的前兆。這一評論是在數位資產投資產品出現大量資金外流的更廣泛市場背景下提出的，過去幾週已有多達數十億美元流出，這表明市場對與加密貨幣相關的資產普遍持看跌情緒。
指數提供商根據監管和方法論標準調整其基準指數已有歷史。例如，MSCI此前曾根據美國行政命令將其指數中的中國證券剔除，這表明其遵守外部指令。雖然Strategy潛在退市的原因不同，但它突顯了指數提供商影響資本流動的力量。這種情況為採用非常規財務策略的上市公司提供了一個重要的案例研究，特別是那些涉及對比特幣等波動性資產進行大規模投資的公司。它強調了創新企業財務與管理主要市場指數的嚴格分類系統之間潛在的衝突。