Edgen Stock·Nov 20 2025, 06:46聯想集團公佈第三季度營收同比增長20%至188億美元，超出分析師預期。這一增長得益於PC市場復甦以及對AI伺服器的強勁需求。然而，由於儲存晶片價格上漲侵蝕了利潤率，並預示著硬件行業可能面臨逆風，淨利潤未能達到預期。
聯想集團公佈的第三季度財報顯示，營收同比增長20%，達到188億美元，這得益於PC市場的復甦和對AI伺服器的強勁需求。儘管營收表現強勁並超出市場預期，但公司淨利潤同比下降5%至3.403億美元。這種差異歸因於儲存和記憶體晶片價格飆升，凸顯了硬體製造商面臨的關鍵挑戰：即使在需求旺盛的環境下，不斷上漲的組件成本也在侵蝕盈利能力。
截至12月31日的季度，聯想報告的營收超過了LSEG分析師共識的178.2億美元，這是連續第三個季度實現兩位數增長。此次擴張的主要驅動力是個人電腦市場的穩定和復甦，以及AI驅動伺服器銷售的顯著增長。
然而，公司的淨利潤呈現出對比鮮明的局面。淨利潤為3.403億美元，未達到分析師平均預期的4.494億美元。造成這一利潤缺口的核心原因是銷售成本增加，特別是記憶體和儲存晶片等關鍵組件價格的上漲。這種動態揭示了供應鏈壓力對主要硬體生產商的直接財務影響。
聯想營收增長與利潤下降之間的背離，預示著更廣泛的硬體和PC製造行業利潤率將面臨看跌前景。雖然AI繁榮刺激了對先進伺服器和組件的需求，但同時也推高了這些組件的成本。這使得公司處於一個艱難的境地，即強勁的銷售額不一定能轉化為更高的利潤。市場反應謹慎，投資者權衡積極的需求訊號與明確的利潤壓縮證據。如果組件成本繼續上升，這種情況可能導致分析師下調評級和股價波動性增加。
分析師評論指出，記憶體晶片價格的飆升對科技行業而言是一把雙刃劍。根據Cascend Securities等公司的研究，雖然晶片製造商將從中獲得顯著收益，但像聯想這樣的硬體組裝商卻面臨著相當大的逆風。PC和伺服器市場的競爭性質使得這些公司難以將全部成本上漲轉嫁給客戶。這種觀點在其他組件製造商（如Montage Technology）的報告中也得到了呼應，這些公司在類似壓力下毛利率也有所下降，表明這是一個行業性問題。
聯想的業績是全球電子市場更大趨勢的一個縮影。該行業正從疫情後PC需求低迷中走出，同時也在應對由生成式AI驅動的巨大技術變革。這種AI驅動的需求為高頻寬記憶體和儲存等關鍵組件造成了瓶頸和短缺，導致價格上漲。對於原始設備製造商（OEM）而言，挑戰在於平衡AI相關增長帶來的機遇與管理波動性供應鏈成本所需的財務紀律。聯想的季度業績表明，即使是擁有顯著市場份額的老牌企業也無法倖免於需求驅動增長與成本驅動利潤壓力之間的這種根本性矛盾。