Edgen Stock·Oct 20 2025, 18:15歐萊雅以40億歐元收購開雲美妝，包括Creed品牌和Gucci等品牌的長期授權，此舉有望顯著增強歐萊雅在奢侈香水市場的地位，同時使開雲能夠削減債務並重新專注於其核心時尚業務。然而，這項交易對科蒂公司構成了重大挑戰，該公司將在2028年失去利潤豐厚的Gucci香水授權。
美國股市走勢各異，而歐洲奢侈品行業在歐萊雅收購開雲美妝的消息公布後經歷了顯著的重組。巴黎的CAC 40指數在2025年10月20日星期一上漲0.6%至8,225點，創下歷史新高，受到此次戰略交易的提振。開雲股價（EPA: KER）在消息公布後飆升4.8%，創下326.50的52週新高，反映出投資者對其戰略轉向的認可。歐萊雅股價也因該交易上漲1.2%，表明對其擴大奢侈品組合的信心。
歐萊雅將以40億歐元（約合46.6億美元）全現金交易收購開雲美妝，這是歐萊雅迄今為止最大的一筆收購，超過其2023年以25億美元收購Aesop的交易。該交易包括收購高端香水品牌Creed之家，並為歐萊雅與開雲旗下的著名品牌（包括Gucci、Bottega Veneta和Balenciaga）建立50年的獨家香水和美妝產品開發授權。Gucci授權尤其重要，它將在其與科蒂公司現有協議到期（預計在2028年）後開始生效。該交易預計在2026年上半年完成，尚待監管部門批准。
除了即時資金交換之外，該協議還確立了歐萊雅和開雲之間成立一家50-50的合資企業，以探索長壽、健康和奢侈品領域的新興機會。此外，歐萊雅將向開雲支付其授權品牌的使用費，確保該奢侈品集團持續獲得財務收益。
市場對歐萊雅和開雲的積極反應源於各自獨特的戰略優勢。對於開雲而言，剝離其美妝部門解決了其迫切的財務需求：減少其龐大的淨債務，截至2025年6月，該債務高達95億歐元。美妝部門一直是盈利的拖累，2025年上半年報告運營虧損6000萬歐元。通過剝離這些資產，開雲能夠加強其資產負債表，據估計，該交易將使其淨債務/EBITDA比率從2.5倍降至1.5倍。此舉使開雲能夠重新專注於其核心奢侈時尚業務，使其旗下品牌能夠專注於其“創意力量和吸引力”。
對於歐萊雅而言，此次收購顯著鞏固了其在高端美妝市場的地位，特別是通過Creed加強了其在奢侈香水領域的領導地位，並擴大了其在快速增長的利基香水市場的影響力。長期授權協議確保了對享有盛譽的品牌的訪問，使歐萊雅能夠利用其豐富的專業知識進行全球發展。該交易預計將略微增厚收益，為歐萊雅的收益貢獻約1%。
然而，對科蒂公司的影響卻是明顯的負面。鑑於Gucci美妝是其第三大香水品牌，利潤豐厚的Gucci香水授權預計在2028年到期，這將使其投資組合損失5.5億美元。消息公布後，科蒂股價下跌2%，交易價格為4.24美元，反映出投資者對這一重大收入損失的擔憂。
此次交易代表著奢侈美妝行業內的重大整合，可能促使其他奢侈品集團重新評估其美妝戰略。開雲決定剝離其美妝業務，包括其在2023年以約35億歐元收購的Creed，這表明奢侈品行業內更廣泛的資本配置和投資組合優化趨勢。這一戰略反映了LVMH和歷峰集團等同行所採取的方法，它們優先考慮核心時尚和高利潤領域，同時剝離非核心或表現不佳的資產。
開雲的財務重組不僅限於此次出售，該公司還通過房地產再融資積極削減債務，補充其最近以3.5億歐元出售The Mall Luxury Outlets股權的交易。這些協同努力旨在降低開雲的資產負債率，並為對其核心時尚品牌的再投資騰出資金。
金融分析師普遍對該交易的戰略優勢表示認可。來自摩根大通、花旗銀行和巴克萊銀行的分析師都給出了積極評價。伯恩斯坦分析師將開雲以與其最初收購Creed相似的價格出售其美妝部門的決定描述為“痛苦但必要的良藥”，承認了此舉背後的戰略必要性。
相反，並非所有分析師都對這筆交易持完全樂觀態度。傑富瑞的大衛·海耶斯維持對歐萊雅的“賣出”評級，目標價為340.00歐元，理由是對該交易相對於其高昂收購成本而言有限的財務影響和戰略價值表示擔憂。傑富瑞還對科蒂的未來表示擔憂，維持“持有”評級，目標價為4美元，原因是預計將失去Gucci授權。這一損失影響了一家已經面臨喜憂參半財務狀況的公司，其淨利潤率為負6.24%，每股收益為負0.44，Altman Z-Score為0.07，表明存在財務困境。
未來幾個季度將繼續密切關注開雲和歐萊雅的財務報告，以評估此次戰略剝離和收購的長期影響。對於開雲而言，重點將是其持續去槓桿化努力的能力，並將其重新聚焦轉化為其核心奢侈時尚部門的增強表現。對於歐萊雅而言，挑戰將是如何有效地整合新品牌和授權，利用奢侈香水市場的高增長潛力，並將Creed和Gucci打造成“十億美元品牌”。
科蒂公司面臨著一個關鍵時期，需要闡明一項明確的戰略，以減輕2028年Gucci授權到期帶來的重大收入損失。其推出新的高價值香水品牌或戰略性調整其現有產品組合的能力，對於投資者信心至關重要。歐萊雅-開雲交易的監管批准仍然是近期需要關注的關鍵因素，該交易預計在2026年上半年完成。