Edgen Stock·Nov 09 2025, 00:47Marathon Digital (MARA) 於 2025 年 11 月 5 日將 2,348 枚價值約 2.36 億美元的 比特幣 (BTC) 轉移到機構交易所。此舉，加上美國財政部總帳戶 (TGA) 的增加，導致 BTC 和 以太坊 (ETH) 市場下跌。
2025 年 11 月 5 日，美國股市表現各異，但加密貨幣市場在 Marathon Digital Holdings (MARA) 大規模轉移 比特幣 (BTC) 後經歷了顯著波動。比特幣 價格下跌約 5%，以太坊 (ETH) 下跌 8%，投資者對公司特定行動和更廣泛的宏觀經濟流動性變化做出反應。
2025 年 11 月 5 日，Marathon Digital (MARA) 將 2,348 枚 比特幣（總計約 2.36 億美元）轉移到四個主要的機構平台：Coinbase Prime、FalconX、Galaxy Digital 和 Two Prime。此交易由 Arkham Intelligence 標記。與此同時，貝萊德 (BlackRock) 也在前五天內向 Coinbase 轉移了超過 10 億美元的 BTC 和 ETH。在這些大量轉移之後，比特幣 價格下跌約 5%，以太坊 價格下跌 8%。儘管市場普遍下跌，據報導，Solana (SOL) 交易所交易基金 (ETF) 在此期間吸收了新的資金。
雖然 MARA 目前仍持有約 16.8 億美元的 比特幣，但將資產轉移到交易所通常預示著大規模頭寸的清算或再平衡。MARA 的這一舉動反映了其國庫策略的轉變。該公司已停止了其 16 個月以來“持有”所有新挖出的 比特幣 的做法，出售了其 9 月份產量的大約一半。這一調整是在運營成本不斷增加和挖礦條件充滿挑戰的情況下進行的，其特點是網絡難度提高和交易費收入減少，這些因素共同侵蝕了主要礦商的盈利能力。
市場對 MARA 轉移的直接反應是謹慎的，加密社區的某些部分預計會出現“拋售海嘯”。這種情緒，加上更廣泛的金融格局，導致了觀察到的 比特幣 和 以太坊 的價格收縮。
影響近期市場流動性的一個重要宏觀經濟因素是美國財政部總帳戶 (TGA) 的大幅增加，該帳戶達到了約 9650 億美元。財政部內現金的積累有效地從更廣泛的市場中撤出了流動性。LondonCryptoClub 的分析師指出，“當財政部在 TGA 中積累現金時，它會移除原本會在經濟中流通的流動性。” 這種流動性收緊也體現在銀行準備金下降和融資成本上升上，擔保隔夜融資利率 (SOFR) 擴大，美聯儲的常備回購工具 (SRF) 自 2021 年以來達到了最高使用率（100 億美元貸款）。
儘管面臨 immediate 的市場壓力，Arthur Hayes 等知名人士預計 比特幣 和更廣泛的加密貨幣市場將強勁復甦。Hayes 將這種潛在的反彈歸因於預期的美國貨幣擴張，預計不斷增長的國債和美聯儲不斷擴大的資產負債表，特別是通過其 SRF，將注入大量流動性。Hayes 表示，“美聯儲資產負債表的增長對美元流動性是積極的，這最終會推高比特幣和其他加密貨幣的價格。” 他堅持 比特幣 最終可能達到 100 萬美元的長期預測，這得益於持續的財政擴張、貨幣貶值和對硬數字資產不斷增長的需求。
歷史數據支持 TGA 波動會顯著影響 比特幣 價格的觀點。分析師 Raoul Pal 認為，當前由 TGA 加劇的緊張流動性可能會在 11 月隨著政府支出恢復和美聯儲可能結束其資產負債表縮減努力而緩解。過去的例子表明了明顯的關聯：2018 年 TGA 下降 500 億美元，比特幣 上漲了 19%；2022 年下降 800 億美元，價格上漲了 22%。評論員 Satoshi Musk 也持有類似觀點，預計 TGA 更大規模的釋放可能使 比特幣 上漲高達 38%，可能達到 152,000 美元。
“儘管一些交易員警告可能出現‘拋售海嘯’，但另一些人則認為此次轉移是戰略性的風險緩解舉動。” — 加密社區觀察者
“美聯儲資產負債表的增長對美元流動性是積極的，這最終會推高比特幣和其他加密貨幣的價格。” — Arthur Hayes
“這種緊張的流動性可能會在 11 月政府支出恢復和美聯儲結束其資產負債表縮減時緩解。” — Raoul Pal
“當財政部在 TGA 中積累現金時，它會移除原本會在經濟中流通的流動性。” — LondonCryptoClub 分析師
加密貨幣市場仍處於關鍵時刻，受鏈上礦工活動和宏觀金融力量的共同影響。未來幾周需要關注的關鍵因素包括美聯儲的貨幣政策決定，特別是關於其資產負債表和任何利率指導調整。美國財政部總帳戶的軌跡和政府支出的恢復將是未來市場流動性的重要指標。此外，Marathon Digital 等主要 比特幣 礦商為應對運營經濟和市場波動而不斷演變的策略，將繼續塑造供應動態。這些因素共同將決定 比特幣 和更廣泛數字資產生態系統的近期和長期前景。