Edgen Stock·Dec 09 2025, 02:28Benchmark Equity Research 將 Marvell Technology (MRVL) 評級從「買入」下調至「持有」，理由是堅信 Marvell 已失去亞馬遜 (AMZN) 的下一代 AI 晶片業務。該報告引發了拋售，推動該股下跌超過 6%，凸顯了客製化半導體市場的激烈競爭。
Benchmark Equity Research 將 Marvell Technology (MRVL) 的評級從「買入」下調至「持有」後，其股價在盤前交易中下跌超過 6%。該機構「高度確信」Marvell 已失去亞馬遜網路服務 (AWS) 的下一代 AI 加速晶片 Trainium 3 和 4 的關鍵合約。這一悲觀評估直接與摩根大通 (J.P. Morgan) 近期維持「增持」評級的樂觀態度相悖，給 Marvell 未來的人工智慧收入帶來了巨大的不確定性。
Benchmark 分析師 Cody Acree 報告稱，Marvell 已將亞馬遜即將推出的 Trainium 3 和 4 晶片的客製化專用積體電路 (ASIC) 設計輸給了台灣設計公司 Alchip。據報導，這一結論是基於近期行業會議。此次評級下調值得關注，因為它是在 Marvell 股價上週飆升 11% 之後發生的，而此前的飆升是受該公司對其資料中心業務的樂觀指導推動的。投資者普遍將這一預測解讀為 Marvell 已獲得亞馬遜合作下一階段的訊號。
Benchmark 的立場表明，Marvell 的積極前景僅依賴於舊的 Trainium 2 專案的持續業務，而非新的設計訂單。Acree 建議投資者「近期獲利了結」，原因是他將其稱之為對 Marvell 指導的「過於樂觀的誤讀」。
失去像 亞馬遜 這樣的關鍵「超大規模」客戶，對 Marvell 的業務策略來說是一個重大挫折。該公司已投入巨資將自己定位為高利潤客製化矽市場的領導者。這些多年期合約是人工智慧領域長期收入預測的基礎。如果 Benchmark 的分析被證明是準確的，那麼 Marvell 預計從其最重要的客戶那裡獲得的未來增長的一大部分可能無法實現，這解釋了其股價的劇烈負面反應。
這種情況在華爾街分析師之間造成了明顯的分歧，焦點集中在對 Marvell 與亞馬遜未來前景的解讀上。
看跌觀點（Benchmark）： 分析師 Cody Acree 堅持認為新的合約訂單尚未實現。他的公司已撤回對 Marvell 的目標價，表明對該股近期增長軌跡失去信心。
看漲觀點（J.P. Morgan）： 與之直接相反，摩根大通分析師 Harlan Sur 最近重申了「增持」評級，並將他的目標價從 120 美元上調至 130 美元。他的分析結論是，Marvell 確實贏得了 Trainium 4 專案，從而促使他預測 Marvell 資料中心部門將持續強勁增長。
這一發展凸顯了半導體行業的一個關鍵趨勢：競相構建客製化 AI 晶片。亞馬遜、谷歌 (GOOGL) 和 微軟 (MSFT) 等主要科技公司正越來越多地設計自己的晶片，以優化 AI 工作負載並減少對 英偉達 (NVDA) 等供應商的通用 GPU 的依賴。
博通 (AVGO) 已成為這一領域強大的競爭對手，成功地與 谷歌的張量處理單元 (TPU) 共同開發。報告還表明，微軟 可能正在將其客製化晶片業務從 Marvell 轉向博通。這種競爭壓力，加上亞馬遜合約的潛在損失，使博通能夠奪取更大份額的客製化 AI 晶片市場，從而加劇了 Marvell 面臨的挑戰。