Edgen Stock·Nov 28 2025, 08:44美團公佈第三季度營收為955億元人民幣，同比增長2.0%，不及市場預期，導致調整後淨虧損擴大至160億元人民幣。這一結果反映了該公司為抵禦競爭而對技術和補貼進行大量投資的戰略，即使其正在拓展新市場。
美團（HKG: 03690）公佈了其第三季度財務業績，揭示了複雜的營運格局。該公司實現營收同比增長2.0%，達到955億元人民幣，但未能達到市場預期的974.7億元人民幣。同時，其調整後淨虧損擴大至160億元人民幣，超出分析師預期的139.6億元人民幣虧損。這些數據突顯了該公司為保持市場主導地位和促進長期增長而採取的激進投資戰略所帶來的財務壓力，市場對此反應消極。
第三季度報告詳細說明了核心本地商業的收入，其中包括外賣和美團閃購服務，增長了20.2%，達到693.7億元人民幣。儘管其主要業務部門實現增長，但總營收955億元人民幣仍低於市場普遍預期。對投資者而言，更重要的指標是160億元人民幣的調整後淨虧損。這一非公認會計準則（Non-GAAP）數據排除了股權激勵等項目，表明營運成本和戰略支出目前超過了營收生成。
投資者對業績不及預期的反應是決定性的負面，據報導，該公司股價在公告發布後下跌了17%。此次下跌反映了市場對美團商業模式可持續性的擔憂，該模式嚴重依賴補貼來維持其在激烈競爭環境中的69%市場份額。儘管營收持續增長，但不斷擴大的虧損表明，獲取和留住用戶的成本正在侵蝕盈利能力，引發了對公司實現可持續盈利路徑的質疑。
美團的財務表現是其將長期價值置於短期盈利之上的既定戰略的直接結果。該公司曾警告稱，其核心本地商業部門可能會因在技術、生態系統開發以及快速商務等領域的AI驅動型舉措上的戰略性支出而產生“巨額虧損”。這種方法旨在捍衛其市場領導地位，以對抗新興競爭對手。同時，美團正在通過國際擴張尋求新的增長途徑，已在香港以及最近在沙特阿拉伯推出了其Keeta外賣品牌。當前的財務業績突顯了這種國內防禦和國際增長雙重戰略所帶來的高昂成本。
使用“調整後淨虧損”是科技公司中一種常見的做法，旨在排除非現金費用和某些非營運項目，以呈現基於核心營運的業績。在美團的案例中，160億元人民幣的調整後虧損更清晰地反映了其競爭和擴張戰略相關的現金消耗。結果表明，即使是中國科技領域的老牌市場領導者也無法幸免於激烈的競爭壓力，被迫進行大量投資，這對近期盈利能力造成了沉重負擔。