Edgen Stock·Dec 02 2025, 08:16因《大空頭》而聞名的投資者邁克爾·伯里已公開重新做空特斯拉。他認為該公司「估值荒謬」，並指出股權激勵導致股東股權顯著稀釋以及埃隆·馬斯克巨額薪酬方案的潛在影響。
因成功預測2008年房地產市場崩盤而聞名的投資者邁克爾·伯里已公開宣布再次做空特斯拉公司 (TSLA)。在他的Substack時事通訊中，伯里聲稱這家電動汽車製造商「估值荒謬」，並指出兩個主要的財務擔憂：透過股權激勵導致持續顯著的股東股權稀釋，以及首席執行官埃隆·馬斯克薪酬方案的巨大規模。此舉使伯里與華爾街的普遍共識背道而馳，並與他最近對其他主要科技公司的看跌立場一致。
伯里的分析重點是他所謂的股權激勵 (SBC) 的「悲劇性代數」。他計算出，特斯拉由於SBC獎勵，每年以大約3.6%的速度稀釋其股東股權，他強調這個數字沒有透過任何股票回購計畫來抵消。他認為，這種持續的稀釋對現有股本持有人來說是一個重大且經常被忽視的成本。
埃隆·馬斯克最近批准的薪酬方案使這一批評更加複雜，該方案在未來十年內可能價值高達1萬億美元。伯里認為，這項計畫將不可避免地加速股東股權稀釋。這一擔憂是針對特斯拉的估值指標提出的；該公司的股票以超過200倍的遠期市盈率交易，與標準普爾500指數大約22倍的平均水平形成鮮明對比。這種溢價估值長期以來一直是市場看跌者的爭議焦點。
儘管伯里的聲明備受關注，但特斯拉股價在消息公布後下跌不到1%，市場反應平淡。這表明市場要么已經消化了這種看跌論點，要么仍然對公司的長期前景充滿信心。伯里的立場明顯與華爾街的普遍情緒背道而馳，華爾街大約四分之三的分析師對該股票維持「買入」或「持有」評級。Wedbush Securities等公司的分析師在馬斯克薪酬方案獲批後重申了對公司及其領導層的支持。
伯里在進行財務分析的同時，對特斯拉不斷演變的業務敘事進行了尖銳的批判。他將公司戰略重心的轉移描述為被動反應而非主動創新。
「埃隆的『邪教』最初全力投入電動汽車，直到出現競爭；然後全力投入自動駕駛，直到出現競爭；現在又全力投入機器人——直到出現競爭。」
這並非伯里第一次看空這家汽車製造商。2021年，他的前對沖基金Scion Asset Management曾持有特斯拉的大量空頭頭寸，幾個月後平倉，據報導虧損。他目前的公開立場是在他的基金關閉後，轉而透過時事通訊直接分享他的市場分析。
這次對特斯拉的空頭頭寸是邁克爾·伯里近期市場評論中更廣泛主題的一部分。他還披露了對其他科技巨頭（包括英偉達 (NVDA) 和 Palantir (PLTR)）的空頭頭寸，將當前圍繞人工智能的熱情視為一個投機泡沫。透過瞄準市場中幾隻表現最搶眼的股票，伯里將自己定位為對其所認為的科技行業過度估值的突出批評者，這與他在次貸危機期間聲名鵲起的分析風格如出一轍。