Edgen Stock·Dec 05 2025, 12:47Netflix已進入獨家談判，以收購華納兄弟探索公司的影音工作室和串流媒體資產。據報導，該出價估值為每股28美元，使Netflix能夠吸收主要特許經營權，但也招致了重大的監管審查和來自競爭對手的抗議。
Netflix (NFLX) 已就收購 華納兄弟探索公司 (WBD) 的電影電視工作室和 HBO Max 串流媒體平台進入獨家談判。此舉是在持續數週的競購戰之後進行的，競購方包括 派拉蒙天空之舞 (PSKY) 和 康卡斯特 (CMCSA)。據報導，Netflix 的領先出價估值為每股 28 美元，其中約 85% 為現金，並包括一筆高達 50 億美元的分手費，這表明在預期的監管障礙下，Netflix 態度認真。這種積極的收購策略引來了派拉蒙的正式批評，派拉蒙稱此次出售過程「受到污染」且存在偏見。這項潛在的交易標誌著媒體行業整合的關鍵時刻，對內容戰略、市場競爭和監管監督具有深遠的影響。
WBD 資產的競標過程最終以 Netflix 成為領跑者而告終。其報價專門針對 WBD 的內容製作部門——電影電視工作室，以及其直接面向消費者的串流媒體服務 HBO Max。據報導，每股 28 美元的出價在財務結構上主要為現金，此舉旨在吸引 WBD 股東。
相比之下，派拉蒙天空之舞 提議以每股 27 美元的現金收購 華納兄弟探索公司 的全部資產，包括其有線電視網絡。為了減輕反壟斷挑戰的巨大風險，Netflix 在其提案中納入了 50 億美元的分手費，如果交易未能獲得監管批准，則需要支付。
談判並非沒有爭議。派拉蒙的法律團隊致函 WBD 首席執行官 David Zaslav，指控董事會「啟動了一個目光短淺、結果預定、偏袒單一競標者的程序」，並質疑是否有獨立委員會監督此次出售。
成功的收購將從根本上改變 Netflix 的商業模式，使其從一家主要建立自身知識產權 (IP) 的公司轉變為一家同時擁有百年歷史既定內容的公司。這包括 DC 漫畫、哈利·波特 和 權力的遊戲 等有價值的特許經營權。雖然 Netflix 歷史上一直避免傳統院線發行，但據報導，它已向 WBD 管理層保證將遵守現有的院線發行合同協議。
對於競爭對手而言，這項交易代表著權力的重大整合。康卡斯特 將錯過加強其 Peacock 串流媒體服務的機會，該服務目前擁有 4100 萬訂閱者，落後於行業領導者。尋求整體收購 WBD 以擴大自身業務的 派拉蒙 將面臨一個更強大的競爭對手。對於消費者而言，雖然捆綁的 Netflix 和 HBO Max 服務可以提供初始成本節省，但行業分析師警告稱，大規模媒體併購往往會導致整體內容製作的減少，因為冗餘會被消除。
行業分析師對這項潛在交易表達了褒貶不一的看法，主要關注點是 Netflix 的戰略契合度以及對行業規範的影響。Fandango 分析師 Shawn Robbins 表示「對他們將如何處理華納兄弟的遺產深感擔憂，特別是在影院方面」。他補充說，業內許多人認為「Netflix 收購華納將是電影業一些最重要的方面、資產和長期傳統的喪鐘。」
TD Cowen 分析師 Doug Creutz 指出了整合的戰略必要性，稱派拉蒙最重要的 IP 是「一位 63 歲、自己做特技的老兄」，指的是湯姆·克魯斯。然而，他也警告了此類合併的潛在弊端，預測「在這三種情況下，都存在串流媒體平台的合併，這可能會導致消費者獲得的內容減少。」
這項潛在的收購是正在進行的「串流媒體大戰」中的一個里程碑事件，標誌著從市場進入到市場整合的轉變。成功的交易將創建一個擁有無與倫比內容庫的媒體巨頭，有可能將串流媒體重塑為一個由少數關鍵參與者主導的行業，類似於傳統的電影製片廠體系。鑑於 Netflix 迄今為止在很大程度上避免了其他大型科技公司面臨的嚴格監管審查，此次交易有望成為本屆政府反壟斷執法的一個主要試金石。高估值和激烈的競購戰強調了一個關鍵的行業真相：在現代媒體格局中，成熟和備受喜愛的知識產權是最終的資產。