Edgen Stock·Oct 08 2025, 11:19蒙迪集團發佈盈利預警，因需求疲軟將2025年EBITDA預測下調9-13%，引發包裝股全行業拋售。
美國股市和歐洲同行的包裝行業週一出現下跌，原因是蒙迪集團發布盈利預警，稱需求低迷和長時間維護停工。蒙迪股價大幅下跌，反映出行業內充滿挑戰的狀況。
蒙迪集團第三季度EBITDA從第二季度的2.74億歐元降至2.23億歐元。剔除3000萬歐元的森林公允價值收益，EBITDA為1.03億歐元，比傑富瑞修正後的1.50億歐元估值低11%，比其1.42億歐元的預測低15%。公司將此下降歸因於需求疲軟和市場供過於求，其中未塗布精細紙銷量表現尤為疲軟。
該包裝和造紙公司目前預計其2025年EBITDA將在10億歐元至10.5億歐元之間，這比11.5億歐元的市場共識和傑富瑞的10.8億歐元預測減少了9%至13%。
“挑戰性的交易條件預計將持續到年底，需求側信心脆弱，在供過於求的市場中價格和銷量都將下降。” — 傑富瑞
作為回應，蒙迪已縮減資本支出計劃，推遲新的戰略投資，並主要專注於維護。公司還宣布了一項重組，將未塗布精細紙業務與瓦楞紙業務合併，旨在精簡運營並降低成本。
蒙迪的盈利預警引發了全行業拋售，其股價暴跌超過14%，觸及12年低點。包括恩索、UPM和SCA在內的歐洲競爭對手也出現下跌。在美國盤前交易中，國際紙業和斯穆爾菲特-西岩（紐約證券交易所代碼：SW）股價下跌約4%。
儘管市場立即做出反應，但分析師認為此次低迷是斯穆爾菲特-西岩潛在的重新入場機會。斯穆爾菲特-西岩於2024年7月由斯穆爾菲特卡帕和西岩合併而成，將自己定位為瓦楞紙和消費品包裝的全球生產商，在歐洲和北美擁有強大的立足點。
“很難看到瓦楞紙市場在未來幾年內從這些低谷水平改善。” — 摩根大通
這一觀點強調了更廣泛的挑戰，但也突出了在該行業內具有獨特戰略優勢的公司。
斯穆爾菲特-西岩正在積極尋求運營協同效應和重組工作，旨在提高北美利潤率。公司已確定至少4億美元的協同效應，並有同等價值的進一步運營改進機會。
2025年第二季度的季度業績已經表明“我們北美業務的顯著改善”，報告調整後的EBITDA為7.52億美元，調整後的EBITDA利潤率為15.8%。這些收益歸因於“更敏銳的運營和商業焦點以及已確定的協同效益”。
重組措施包括關閉60萬噸產能，並在未來18個月內啟動“速贏計劃”，投入近2億美元的承諾資本，以實現快速成本降低。公司的併購記錄和全球業務被認為是減輕關稅風險並提供相對於同行估值折價的因素。
儘管更廣泛的包裝行業面臨逆風，但根據一些分析，斯穆爾菲特-西岩目前相對於蒙迪等同行折價20%交易。這一估值，加上強勁的執行力和已確定的協同效應，支撐了對SW的“買入”評級。
公司2025年的“轉型之旅”旨在進一步鞏固其市場地位。2025年的戰略資本支出預計在22億美元至24億美元之間，重點是工廠擴建、新轉換機器和瓦楞機升級。
持續的運營改進和更強勁的財務狀況的潛力，可能會導致斯穆爾菲特-西岩股票的重新評級，因為市場認識到其在充滿挑戰的行業環境中的彈性和戰略優勢。投資者將密切關注其協同效應實現和北美利潤率改善方面的進展。