Edgen Stock·Nov 27 2025, 13:35全球白銀市場正面臨潛在的實物擠壓帶來的巨大壓力，這主要由COMEX和SHFE等主要交易所庫存的迅速下降所驅動。強勁的工業需求超過供應，且在交割日期前未平倉合約的大幅下降表明，空頭正在平倉以避免實物交割，這預示著價格波動性可能增加。
全球白銀市場正顯現出明顯的實物壓力跡象，上海期貨交易所（SHFE）和COMEX等主要商品交易所的庫存持續快速下降。這種耗盡，加上在合約交割日期前空頭未平倉合約的顯著減少，預示著潛在的實物擠壓。強勁的工業需求被認為是白銀供應加速耗盡的主要驅動因素，這為價格波動加劇和供應中斷創造了條件。
對交易所數據的分析顯示，白銀庫存出現了關鍵性減少。據報導，如果新的實物供應不進入金庫，SHFE的庫存將在兩個月內完全耗盡。同樣，COMEX也經歷了大量的流出，其庫存下降了近7000萬盎司。
市場壓力的一個關鍵指標是持有空頭頭寸的交易者的行為。在即將到來的交割日期之前，COMEX的未平倉合約大幅減少。這表明空頭選擇平倉而不是展期，此舉通常被解讀為不願或無法進行金屬的實物交割。進一步的數據顯示，掉期交易商（主要是金銀銀行）截至2024年12月下旬持有1.06億盎司的淨空頭頭寸，並已開始平倉這些COMEX空頭頭寸。
當前的市場動態為實物擠壓創造了高度潛力，即對白銀實物交割的需求超過交易所倉庫中的可用供應。這種情況將迫使空頭以可能更高的價格回購合約以平倉，從而導致白銀價格顯著上漲。這種壓力也給白銀支持的交易所交易基金（ETFs）帶來了干擾，它們在採購實物金屬方面面臨自身的挑戰，可能導致投資者面臨交易限制。
市場分析強調，東方（SHFE）和西方（COMEX）交易所庫存的同時耗盡，預示著全球赤字正在加深。這種情況因強勁的工業需求而加劇，這種需求每天都在持續消耗實物供應。觀察家指出，雖然焦點通常集中在COMEX衍生品市場，但這些頭寸僅佔倫敦更大實物白銀市場的一小部分。COMEX目前可見的壓力被視為全球實物白銀供應日益緊張的領先指標。
白銀市場面臨的壓力並非突發事件，而是消費超過新生產和回收的持續結構性赤字的結果。強勁、持續的工業需求，尤其是在太陽能和電子等領域，支撐了倉庫的實物提貨。雖然COMEX市場通過其未平倉合約和庫存數據提供了情緒和頭寸的清晰衡量標準，但市場的真實規模在於場外倫敦實物交易。衍生品市場中出現的困難表明，基礎實物市場供應緊張，這可能對工業供應鏈和依賴實物白銀的投資工具產生更廣泛的影響。