DraftKings (DKNG) 在新稅法出台後投資評級被調整，該法案可能影響在線賭博行業，儘管公司運營增長強勁，但仍造成不確定性。

監管轉變促使重新評估 DraftKings (DKNG) 投資前景

美國線上遊戲營運商 DraftKings (DKNG) 的投資前景已進行調整，一位分析師將其股票評級下調至「持有」。這一轉變主要是為了應對將於 2026 年生效的新稅法，該法案為博弈業帶來重大的立法風險。

事件詳情：新稅法及其影響

擔憂的核心在於 IRS 稅法第 165(d) 條的修正案，該修正案非正式地被稱為「大美法案」的一部分。自 2026 年 1 月 1 日起，該修正案將把賭博損失扣除額限制在贏利額的 90%，低於之前 100% 的可扣除性。這一變化意味著即使賭徒的淨賭博活動導致虧損，他們也可能產生應稅收入。例如，如果一名賭徒贏了 10,000 美元但輸了 10,500 美元，根據新法律，儘管實際淨虧損為 500 美元，但仍將產生 550 美元的應稅收入。

這一立法進展已導致 DraftKings 近期股價下跌，連續七個交易日錄得虧損，股票於 2025 年 9 月 9 日星期二收盤下跌 0.89%，報 45.91 美元。此前，該股在過去六個交易日中已下跌 3.46%。

市場反應分析：「幻影稅」和投資者不確定性

分析師將這項新規定稱為「幻影稅」，因為它可能對賭徒從未實際贏得的錢徵稅。這種抑制作用預計將減少休閒博弈活動，而這在線上遊戲市場中佔很大一部分。用戶參與度和交易量的預期下降可能對 DraftKings 等公司的營收和利潤產生負面影響，導致投資者不確定性增加，並可能在中短期內對股價造成下行壓力。

更廣泛的背景和營運實力

儘管面臨立法逆風，DraftKings 仍展現出強勁的營運增長。公司第一季度收入同比增長 19.9%，達到 2.338 億美元；第二季度收入增長 36.95%，總計 4.081 億美元，這促使第二季度總收入達到 15.1 億美元。公司月度獨立用戶 (MAU) 同比增長 6%，平均達到 330 萬，每位 MAU 的平均收入增長 29%，達到 151 美元。此外，DraftKings 預計其年度收入指導將達到 62 億至 64 億美元的上限，調整後 EBITDA 預計在 8 億至 9 億美元之間。該公司目前交易價格約為 2027 年收益的 21.66 倍，預計未來兩年 EPS 增長近 400%。今年迄今，DraftKings 股價已上漲超過 24%，跑贏標準普爾 500 指數超過 10% 的漲幅。

專家評論：分歧情緒

Seeking Alpha 的分析師 Steven Fiorillo 發起了最近的降級，他表示：

「由於『大美法案』的稅收變化從 2026 年開始影響賭博損失，我將 DraftKings 的評級從看漲下調至中性。第 165(d) 條現在將賭博損失扣除限制在 90%，這意味著賭徒可能需要為他們從未實際贏得的錢納稅，從而損害休閒博弈。儘管收入增長強勁，用戶獲取良好，以及盈利預測前景廣闊，但立法風險掩蓋了 DKNG 否則引人注目的投資案例。」

相反，華爾街對 DKNG 的普遍分析師情緒仍 largely positive，有 29 位華爾街分析師給予「買入」或更高評級，五位建議「持有」。DraftKings 首席執行官 Jason Robins 公開批評了這項新稅規，稱其「非常奇怪」且不合邏輯。公司正在積極與立法者接觸，並支持《公平投注法案》，以努力修正該條款。

展望未來：立法不確定性和行業反應

圍繞第 165(d) 條的立法不確定性要求投資者在情況明朗之前保持謹慎。雖然新稅法規定計劃於 2026 年生效，但存在兩黨擔憂，並且正在努力修改或廢除該變化，以使其在實施前生效。這些立法努力的結果將是決定對 DraftKings 和更廣泛的線上遊戲行業長期財務影響的關鍵因素。投資者將密切關注國會山區的發展以及公司為減輕「幻影稅」潛在影響所做的持續努力。