Edgen Stock·Sep 30 2025, 16:57DraftKings (NASDAQ: DKNG) 正面臨州級稅收增加帶來的日益增長的財務壓力，伊利諾伊州新增的每注稅和分級收益稅就是例證。該公司還面臨著一項潛在的聯邦賭博損失稅的重大威脅，分析師預計這可能會使利潤減少高達70%。這一趨勢凸顯了運營商抵制日益增長的監管負擔的能力有限，影響了估值並促使了戰略遊說努力。
DraftKings Inc. (NASDAQ: DKNG) 正在應對一個日益複雜和充滿挑戰的監管環境，其特點是州級稅收不斷上升以及潛在聯邦稅的出現。隨著各州尋求從這個新興行業中獲取最大收入，這些財政壓力正在加劇對美國體育博彩運營商長期盈利能力和估值的審查。
伊利諾伊州最近實施了一系列增稅措施，直接影響到 DraftKings 和 FanDuel 等體育博彩運營商。自7月1日起，該州引入了 每注0.25美元的稅費，一旦運營商在一個財政年度內處理超過2000萬注，該稅費將升至 每注0.50美元。預計 DraftKings 和 FanDuel 都將很快達到這一更高的門檻。
7月份，伊利諾伊州在線體育博彩公司共支付了 520萬美元 的每注稅，其中 DraftKings 和 FanDuel 佔總額的近 400萬美元。這兩個運營商在當月處理了該州 2070萬 次數字投注中的 1580萬 次。除了每注費用外，伊利諾伊州還徵收全國最嚴厲的體育博彩稅結構之一，其稅率範圍為調整後博彩總收入（AGR）的 20%至40%。DraftKings 和 FanDuel 在7月份都報告了超過 3000萬美元 的AGR，使它們進入了更高的稅級。
為了應對這些增加的成本，包括 DraftKings 和 FanDuel 在內的運營商從9月1日起開始對客戶投注收取附加費。其他運營商，如 BetMGM 和 Circa，則提高了最低投注限額。行業專家警告說，這種將成本轉嫁給消費者的模式可能會蔓延。
內華達州資深體育博彩總監羅伯特·沃克（Robert Walker）評論說，這種模式“是一個令人沮喪的簡單複製模式”，並補充說“其他州幾乎肯定會將其視為一個可行但存在嚴重缺陷的模板。”他強調了對普通投注者的重大影響，指出：“對於5美元的普通投注，那是一個10%的費用。”
除了州級稅收增加之外，體育博彩行業還面臨著一項重大威脅，儘管可能是無意的，即一項新的聯邦賭博損失稅。儘管普遍預計該稅將被廢除，但其潛在影響凸顯了運營商的脆弱性。分析師表示，如果實施，這項聯邦稅可能會“災難性地”將 DraftKings 的利潤降低多達 70%。
擬議中的聯邦稅雖然對賭博損失徵稅，但實際上是一種“投注額稅”，因為每筆投注都包含一個潛在損失，這會增加總投注額。對預計的額外 18.25億美元 聯邦稅款施加保守的20%所得稅率，可能導致 DraftKings 每年因放棄投注而損失約 6億美元。
這種潛在影響給 DraftKings 當前的估值蒙上了一層長長的陰影。以 96倍的遠期市盈率 進行交易，如果每年 6億美元 的損失完全實現，理論上可能會抹去該公司全部市值。即使以更正常的 25倍市盈率 計算，它也將侵蝕 DraftKings 當前市值的約 70%。
州級稅收持續增加和聯邦干預迫在眉睫的趨勢凸顯了體育博彩行業的一個根本性挑戰：運營商抵抗“掠奪性州稅收”的能力有限。這種動態與該行業歷史上推動將總博彩收入稅率定在 10% 左右的努力形成對比，而紐約等州現在徵收的稅率高達 51%。
FanDuel 執行官塞薩爾·費爾南德斯（Cesar Fernandez）指出，美國體育博彩公司在扣除各種成本後，每投注 100美元 僅產生 1.55美元 的“實際”利潤。他警告說，持續的稅收增加可能會威脅主要博彩公司的生存，並將小型運營商擠出市場，可能將投注者推回不受監管的市場。行業領導者提出的一個解決方案是使在線賭場遊戲合法化，與體育博彩相比，在線賭場遊戲提供了顯著更高的稅收收入潛力。
為了預期和應對這些監管挑戰，DraftKings 採取了積極措施，包括成立了一個政治行動委員會（PAC）。DraftKings Inc.政治行動委員會 旨在影響聯邦和州兩級的現有和潛在監管、稅收和許可政策。此舉凸顯了該公司認識到政策對其運營和財務健康的關鍵作用。
儘管對賭博損失的直接聯邦稅因其可能是無意的性質而普遍預計將被廢除，但行業觀察家普遍認為，未來很可能會以不同形式推動聯邦稅收。運營商對不斷升級的稅率的脆弱性仍然是投資者需要關注的關鍵因素。未來幾個月可能會看到行業持續的遊說努力和正在進行的立法討論，這些都可能重塑美國體育博彩的經濟模式。