Edgen Stock·Sep 21 2025, 10:22Rithm Capital 正在經歷一次重大的戰略轉型，這得益於兩次主要收購：Paramount Group 和 Crestline Management。這些舉措標誌著其進入曼哈頓辦公樓領域，並顯著擴展了其資產管理能力。
Rithm Capital (NYSE:RITM) 正在經歷一場重大的戰略轉型，從傳統的住宅抵押貸款發放和服務業務轉向多元化資產管理公司。這一轉變主要由最近的兩次重大收購驅動：Paramount Group (NYSE:PGRE) 和 Crestline Management。
Rithm Capital 宣布以約 16 億美元 收購 Paramount Group。Paramount Group 是一家垂直整合的房地產投資信託公司，專注於紐約市和舊金山的 甲級辦公樓物業。這項全現金交易對 Paramount 的估值為每股 6.60 美元，較 Paramount 在 2025 年 5 月 16 日戰略審查公告發布前的收盤價溢價 38%。作為交易的一部分，預計於 2025 年第四季度末完成，Rithm 將承擔 Paramount 總計 36.8 億美元的債務，其中包括 6.6 億美元現金。截至 2025 年 6 月 30 日，Paramount 的投資組合包括超過 1310 萬平方英尺 的辦公空間，租賃率為 85.4%。
同時，Rithm 通過收購另類投資管理公司 Crestline Management 來拓展其資產管理能力。此次收購增加了 170 億美元的資產管理規模 (AUM)，拓寬了 Rithm 在直接貸款、基金流動性解決方案、保險和再保險領域的業務範圍。結合其在 2023 年早些時候收購的 Sculptor Capital Management，這些交易預計將使 Rithm 的總收費 AUM 達到約 980 億美元。
市場正在越來越多地重新評估 Rithm Capital，將其從抵押貸款 REIT 的定位轉向更具多元化的 資產管理公司。這一戰略性轉變預計將導致 RITM 股票的 股息收益率壓縮。該公司最近宣布的季度現金股息為每股 0.25 美元，相當於年化每股 1.00 美元，截至 2025 年 9 月 20 日，股息收益率為 8.14%。這較此前 9.5% 的收益率有所壓縮。這種重新定價反映了市場對其股票感知價值和穩定性的提升，因為它減少了對高度敏感的抵押貸款 REIT 商業模式的依賴。
Rithm 積極的收購策略是其實現收入來源多元化、構建更具韌性平台以減少傳統抵押貸款 REIT 運營中固有的經濟波動風險計劃的關鍵組成部分。進入 曼哈頓辦公樓市場 是基於對疫情後城市商業地產復甦的堅定信念。Rithm 首席執行官 Michael Nierenberg 將 Paramount 的收購描述為一次“世代機遇”和“構建我們商業地產和資產管理平台的跳板”，表達了對美國辦公樓市場已觸底的信念。該公司指出，基礎物業的估值具有吸引力，可能比疫情前水平低 40%，比重置成本低 25-30%。
這一戰略性轉變旨在優化資本結構，並使 Rithm 成為復甦中的 甲級辦公樓市場 的早期進入者，這與更為謹慎的參與者形成對比。這種轉型可能會吸引不同類別的投資者，從而可能導致 Rithm 股票的估值更穩定，波動性更小。
截至 2025 年 9 月 20 日的分析師共識顯示，在 13 位分析師中，對 RITM 的評級為“買入”，其中 46% 建議“強力買入”，54% 建議“買入。”平均目標價為 14.25 美元，表明較當前 12.11 美元 的價格有 17.67% 的上漲空間。然而，GuruFocus 的 GF Value 預計，從 12.345 美元的價格來看，可能存在 39.25% 的下行空間，這表明估值觀點存在分歧。
投資者被越來越多地敦促對 Rithm Capital 採用“部分加總估值法 (SOTP)”，以反映其多元化業務板塊，而非傳統的 REIT 或抵押貸款公司的倍數。說明性的 SOTP 估值表明潛在上漲空間為 30% 至 120%，隱含的每股價值範圍為 13.69 美元至 23.07 美元。投資者關注的關鍵績效指標正在轉向包括其四個運營板塊的 可分配收益 (EAD)、資產管理規模 (AUM) 和 股本回報率 (ROE)：發放與服務、投資組合、住宅過渡性貸款和資產管理。
儘管 Rithm 轉型背後的戰略理由清晰，但該公司面臨整合挑戰。承擔 Paramount 的 36.8 億美元 債務將需要謹慎管理。預計收購後將進行組織調整，尤其是在 Paramount 過去的治理問題和與高管薪酬相關的 SEC 調查 方面。商業房地產市場，尤其是辦公樓空間，持續受到利率上升和遠程工作趨勢的影響，儘管 Rithm 持樂觀態度，但仍存在固有的市場波動風險。Rithm Capital 的 8-K 文件 明確提及了諸如“發生意外成本和費用”以及“與 Paramount 業務和運營整合相關的意外挑戰”等風險。能否實現預期的成本節約和協同效應，對於這一雄心勃勃的多元化戰略的長期成功至關重要。