Edgen Stock·Oct 23 2025, 08:40目前，美國股市正面臨歷史高估值的審查，標普500指數的席勒市盈率接近互聯網泡沫時期的水平。儘管第三季度企業財報顯示出顯著的強勢，尤其是在“七巨頭”科技股中。
目前，美國股市正處於一個複雜的局面中，一方面是標普500指數的歷史高估值，另一方面則是強勁的第三季度企業盈利。儘管相當一部分公司超出了分析師預期，但更廣泛市場的估值指標正促使投資者提高警惕，並關注多元化策略，尤其是向國際市場多元化。
標普500指數的估值正接近互聯網泡沫時期的高點，其席勒市盈率幾乎達到39。這一數字是2000年10月以來的最高水平，預示著極端的估值，歷史上這種估值往往伴隨著未來較低的回報和市場脆弱性的增加。美國股市最近的牛市很大程度上是由對人工智能（AI）的樂觀情緒以及“七巨頭”科技股的超常表現所推動的。
Roundhill Magnificent Seven ETF (MAGS)在2025年10月中旬實現了18%的年初至今總回報，建立在過去12個月37%的飆升之上，顯著超過了更廣泛的標普500指數15%的漲幅。這些公司預計在2025年第三季度實現14.9%的同比盈利增長，是標普500指數其餘公司預期6.7%的兩倍多。特別是英偉達（Nvidia），其數據中心收入在最新財季同比增長56%，佔其總收入的88%以上，凸顯了其在AI革命中的關鍵作用。“七巨頭”合計約佔標普500指數總市值的28-34%，這引發了對市場集中度和這種狹窄領導力可持續性的擔憂。
為了應對這些估值擔憂，投資者正日益探索國際多元化，以作為對沖美國市場下行風險的潛在手段。威先鋒富時全球除美國股票ETF (VXUS)已成為這一策略的關鍵工具，它提供了對發達市場和新興市場8600多隻非美國股票的廣泛敞口。截至2025年5月，VXUS的市盈率相對溫和，為15.6倍，市淨率為1.8倍，顯著低於美國股票。其底層公司表現出強勁的基本面，盈利增長率為15.1%，股本回報率為12.4%，同時提供2.7%的股息收益率。主要持股包括台積電 (TSMC)、SAP、阿里巴巴、三星和匯豐。
國際股票在2025年初表現出韌性和跑贏大盤。截至2025年3月14日，儘管標普500指數從近期高點下跌近10%，年初至今下跌6%，但VXUS年初至今上漲了6%。其他國際ETF，如iShares MSCI Germany ETF (EWG)錄得近20%的年初至今漲幅，威先鋒富時新興市場ETF (VWO)上漲2.7%。這種跑贏大盤的表現歸因於較低的估值——截至2025年5月，VXUS追蹤的MSCI ACWI ex USA指數較標普500指數折價35%——以及更好地應對全球貿易動態的認知。自今年年初以來，美國投資者已向國際股票ETF投入超過190億美元，其中VXUS alone吸引了27億美元。
然而，當前美國股票高估值時期卻伴隨著強勁的盈利季節。2025年第三季度早期報告顯示了美國企業財務的樂觀景象。根據彭博智能的數據，僅有13%的標普500指數公司已報告業績，但其中超過85%的公司超出了華爾街的預期——這是四年多來超出預期比例最大的一次。通用汽車上調了2025年盈利預測，而可口可樂報告第三季度淨銷售額增長5%，達到124.6億美元，儘管關稅導致價格上漲，但銷量仍增長1%。哈里伯頓、丹納赫和摩根大通等非消費品牌也公布了強勁的盈利。這些強勁的企業業績可能會緩解一些由AI投資熱潮引起的估值過高擔憂。
儘管國際多元化提供了估值優勢，但全球投資環境，尤其是在新興市場中，正日益受到地緣政治和經濟風險加劇的影響。地緣政治事件，例如國際軍事衝突，對新興市場經濟體產生不成比例的嚴重影響，導致平均每月股價下跌約2.5個百分點，在軍事衝突期間甚至高達5個百分點。這些風險還導致更高的借貸成本，在此類事件之後，新興市場經濟體的主權風險溢價平均增加45個基點。這些風險的獨特性、罕見性以及不確定性使其難以定價，往往導致市場劇烈反應，並可能波及更廣泛的金融體系和實體經濟。
展望未來，市場可能會繼續在領先美國公司的強勁盈利勢頭與對標普500指數估值的總體擔憂之間掙扎。國際市場的韌性和較低估值提供了一個引人注目的替代方案，儘管日益加劇的地緣政治風險格局需要一種細緻入微的方法，特別是在新興市場中。投資者將密切關注即將發布的經濟報告、公司盈利和地緣政治發展，以評估當前趨勢的可持續性，並完善其投資組合策略，將多元化和風險管理作為核心原則。