Edgen Stock·Dec 10 2025, 15:05美國第三季度就業成本增長速度創近四年新低，預示勞動力市場降溫，這可能影響聯準會未來的政策。儘管職位空缺略有增加，但裁員人數已飆升至2023年初以來的最高水平，表明市場正在經歷顯著的再平衡。
2023年第三季的數據顯示，美國勞動力成本增長顯著減速，為聯準會調整其鷹派貨幣政策提供了強而有力的依據。**就業成本指數（ECI）**錄得近四年來的最小年度增幅。這種降溫發生在一個複雜的勞動力環境中，裁員人數已達到經濟衰退時期的水平，招聘計劃處於十年來的低點，領先經濟指標預測經濟將放緩，儘管每月職位空缺仍然居高不下。
作為衡量工資通膨的關鍵指標，**美國就業成本指數（ECI）**在截至2023年9月的12個月中增長了3.5%，創下近四年來的最慢增速。這種放緩表明工資壓力正在正常化。然而，其他指標揭示了勞動力市場正在經歷變化。職位空缺和勞動力流動調查（JOLTS）顯示，10月份可用職位小幅增至767萬個，創五個月新高。相比之下，就業安置公司Challenger, Gray & Christmas的數據顯示，截至目前，美國已宣布的裁員人數已超過117萬，比2024年同期增長54%，是2009年以來（不包括2020年疫情異常情況）的最高總數。 這些裁員主要由經濟狀況和組織重組驅動。
工資增長的減速對固定收益市場來說是一個看漲指標，因為它削弱了聯準會進一步加息的理由。對於股票市場而言，前景更為微妙；雖然較低的勞動力成本可以提振企業利潤率，但伴隨而來的經濟放緩跡象可能會抑制收入增長。**世界大企業聯合會（The Conference Board）的領先經濟指數（LEI）**在9月份下跌了0.3%，預示著經濟可能在2026年放緩，這進一步強調了這一擔憂。總的來說，這些數據點強化了聯準會採取鴿派立场的論點，可能導致利率穩定或下調。
市場分析反映了相互矛盾的經濟信號。Challenger, Gray & Christmas的首席營收官Andy Challenger指出了裁員趨勢的嚴重性，他表示：“自2008年以來，11月份裁員人數超過7萬的情況只發生過兩次：2022年和2008年。”**世界大企業聯合會（The Conference Board）**高級經理Justyna Zabinska-La Monica也表達了更廣泛的經濟悲觀情緒，她將LEI的下降歸因於“消費者和企業預期減弱”。Glassdoor首席經濟學家Daniel Zhao強調了向“永久性裁員”的結構性轉變——即小型、持續的人員削減，這種做法助長了員工持續的焦慮氣氛。據Zhao稱，這種趨勢意味著“工人一直處於緊張狀態”。
美國勞動力市場正日益被“K型分化”所定義，即不同收入水平的結果差異巨大。**美國銀行（Bank of America）的數據顯示，高收入家庭（4.0%）的工資增長持續跑贏通膨，而中等收入（2.3%）和低收入（1.4%）家庭的工資增長則明顯滯後。這種分化有助於解釋為什麼像好市多（Costco）**這樣的注重價值零售商能夠蓬勃發展。同時，“永久性裁員”的興起表明企業正在採取戰略性轉變，通過持續裁員來保持靈活性，這種做法侵蝕了工作保障。由於宣布的招聘計劃處於2010年以來的最低水平，勞動力市場似乎正在經歷一場從員工到雇主的根本性權力再平衡，這為一段時期內的謹慎企業支出和持續的工人不安全感奠定了基礎。