Edgen Stock·Dec 03 2025, 15:07美國服務業以九個月來最快的速度擴張，ISM非製造業指數升至52.6。這一強勁表現與仍處於收縮狀態的製造業形成鮮明對比，為聯準會製造了複雜的局面。
最新的經濟數據顯示，美國經濟出現顯著分化。11月，服務業表現強勁，供應管理協會 (ISM) 非製造業指數升至52.6，創九個月新高，超出預期。相比之下，製造業持續低迷，ISM製造業PMI為48.2，連續第九個月收縮。這種雙軌經濟為聯準會帶來了複雜的挑戰，因為它在持續的通脹信號和全球需求放緩的背景下權衡其下一步貨幣政策舉措。
服務業是積極經濟前景的主要驅動力。ISM非製造業指數從之前的讀數上升至52.6，表明增長加速，任何高於50的數字都代表擴張。這一表現超出了經濟學家52.0的普遍預測，凸顯了美國經濟最大組成部分出人意料的韌性。
相反，經濟的工業方面則呈現出不同的景象。11月，ISM製造業PMI降至48.2。報告中的數據顯示，關稅帶來的持續逆風導致一些運輸設備製造商裁員並將生產轉移到海外。製造業調查中的新訂單指數降至47.4，而支付價格指數升至58.5，表明儘管需求減弱，但公司為原材料支付了更高的價格。活動收縮和投入成本上升的結合突顯了該行業面臨的挑戰。
金融市場對相互矛盾的數據反應劇烈，但那斯達克和標準普爾500指數小幅走高，原因是市場持續押注聯準會將降息。根據芝商所（CME）聯準會觀察工具，交易員們對降息抱有很高的預期。然而，強勁的服務業數據使這一說法複雜化。彈性十足的服務業表明經濟可能不需要立即刺激，這可能給聯準會維持利率不變以繼續對抗通脹的理由。這種不確定性導致美國國債收益率上升，這可能會吸引資金流出股市。
這種分歧引起了經濟學家的尖銳分析。高頻經濟公司 (High Frequency Economics) 的卡爾·溫伯格 (Carl Weinberg) 對工業經濟做出了直言不諱的評估，稱「製造業病了」。這一觀點反映了關稅和勞動力短缺等深層問題正在影響工廠產出。
在政策方面，聯準會的立場被認為越來越困難。安徒生資本管理公司 (Andersen Capital Management) 的創始人彼得·安徒生 (Peter Andersen) 指出：「聯準會在降低利率的公眾壓力與經濟的實際現實之間左右為難……我認為目前不應該降低利率。」這一評論表明，央行面臨著信譽考驗，需要在市場預期和基本經濟數據之間取得平衡。
美國經濟目前以其雙重性質為特點：蓬勃發展的服務業和萎縮的工業基礎。根據Paychex報告，小企業就業和工資溫和增長，但增幅不足以抵消製造業持續的疲軟，該行業已連續十個月裁員。農業生產者樂觀情緒高漲，這得益於潛在的中美貿易協議和農作物價格上漲，這提供了一個積極的信號，但並未改變更廣泛的工業放緩。聯準會現在必須在這些對立趨勢中權衡，制定一項貨幣政策，既能支持經濟中較弱的部門，又不會在較強的部門中引發通脹飆升的風險。