Edgen Stock·Dec 05 2025, 15:52美國小型股羅素2000指數飆升至歷史新高，顯示出投資者對國內經濟的強烈信心。此次上漲發生在全球不確定性日益增長之際，日本國債收益率因加息預期飆升至十多年來的最高水平。
美國股市呈現出兩極分化的局面，小型股指數羅素2000飆升至2531.25點的歷史新高。這種以國內為中心的樂觀情緒與國際市場日益增長的壓力形成鮮明對比，日本國債（JGB）收益率已攀升至幾十年來的高點，預示著全球金融狀況可能收緊。
當前市場敘事由兩個截然不同但相互關聯的事件構成。在美國，羅素2000指數收盤上漲0.8%，表現優於道瓊斯工業平均指數、標準普爾500指數和納斯達克綜合指數，後三者均波動不大，未獲得顯著收益。小型公司股票的上漲表明投資者可能轉向更多關注國內經濟的公司，這得益於強勁的就業數據。
與此同時，全球債券市場正在經歷由**日本央行（BOJ）**推動的重大轉變。基準10年期日本國債收益率達到1.941%，為2007年以來的最高水平。長期債券的變動更為顯著，20年期日本國債收益率達到1999年以來的最高點（2.936%），30年期收益率更是創下3.445%的新紀錄。日本債券的拋售是由日益增長的預期所推動，即日本央行將在12月將其政策利率從0.5%提高到0.75%，以對抗已連續43個月高於央行2%目標的通貨膨脹。
美國小型股上漲與日本收益率上升之間的背離給投資者帶來了嚴峻的困境。羅素2000指數的飆升表明對美國經濟韌性的信心。然而，日本的事態發展具有更廣泛的影響。
較高的日本國債收益率可能威脅到“日圓套利交易”的解除，這是一種投資者以低成本借入日圓，然後投資於國外高收益資產（包括美國股票）的長期策略。逆轉可能引發資本回流日本，從而降低全球流動性。此外，日本央行陷入了政策困境：提高利率以管理通話膨脹可能會減緩本已脆弱的經濟，並增加政府（債務與GDP比率接近230%）的借貸成本。然而，不採取行動可能導致日圓進一步貶值和輸入性通話膨脹。
市場專家承認存在風險，但並未預示系統性危機。根據索尼金融集團經濟學家宮島隆幸的說法，高收益率正在吸引需求，這應該會支持即將到來的30年期債券拍賣的順利進行，儘管存在日本央行加息和財政擴張的擔憂。
關於大規模套利交易解除的可能性，預計不會重演2024年8月的市場崩潰。道富環球投資管理公司的策略師間野雅彥表示，雖然應該預期“偶發性波動和選擇性去槓桿化”，但日本養老基金和散戶投資者的結構性資金流預計將錨定外國持有量並防止大規模資本回流。
匯豐銀行亞太利率策略師賈斯汀·亨支持這一觀點，他指出日本投資者在2025年仍是外國債券的淨買家，從1月到10月購買了11.7萬億日圓的海外債務。
多年來，全球市場一直以日本央行的超寬鬆貨幣政策為基礎。日本國債收益率近期飆升表明這個時代正在結束，為全球資產配置者引入了一個重要的新變量。儘管美國市場的直接反應是轉向看似不受影響的小盤股，但全球流動性減少的可能性仍然是一個關鍵的風險因素。這種情況需要密切關注，因為日本央行採取比預期更激進的政策轉變可能會對全球資產價格產生深遠影響，無論區域經濟實力如何。