貿易緊張局勢加劇提振避險需求，美國國債收益率跌破4%

貿易緊張局勢升級下美國國債收益率下降

美國國債收益率週二繼續回落，基準10年期美國國債收益率短暫跌破**4%**關口，觸及3.998%——這是9月17日以來的最低水平。此番下跌主要受中美貿易緊張局勢升級的擔憂加劇所推動，這削弱了市場風險偏好。美聯儲主席鮑威爾近期言論暗示可能繼續降息，也對收益率構成下行壓力。

整個美國國債收益率曲線也隨之下降，其中2年期國債收益率下降3.54個基點至3.489%，3年期國債收益率下降4.70個基點至3.486%，5年期國債收益率下降4.17個基點至3.606%，以及30年期國債收益率下降0.67個基點至4.629%。BMO資本市場的策略師Ian Lyngen和Vail Hartman指出，貿易戰頭條新聞的影響無處不在。展望未來，對75位債券策略師的調查顯示，他們對10年期國債收益率的預期中值為三個月和六個月後約為4.10%，一年後升至4.17%。2年期國債收益率預計將保持在其當前水平附近，然後一年後逐漸下降至3.35%，這可能導致收益率曲線陡峭化。

全球避險情緒推動避險資產需求

美國國債收益率的下跌凸顯了全球金融市場對中美經濟對抗迅速升級的反應，促使資金大量湧向避險資產。最新一輪關稅和出口限制始於2025年10月9日，中國商務部（MOFCOM）宣布對稀土、鋰離子電池及相關技術實施全面新的出口管制，理由是國家安全。作為迅速回應，10月10日，唐納德·特朗普總統宣布對中國進口商品加徵100%關稅，自11月1日起生效，同時威脅對「任何及所有關鍵軟件」實施新的美國出口管制。中國於10月14日進行反擊，對與美國相關的船隻徵收新的港口費用，並制裁了韓華海洋的五家與美國相關的子公司。

這種針鋒相對的升級嚴重影響了投資者信心，抹去了包括標準普爾500指數在內的主要股指今年以來的顯著漲幅。市場的反應反映出對供應鏈中斷、商業成本增加以及國際貿易可能放緩的擔憂加劇，從而推動投資者轉向被視為避險資產。

歐元區債券反映避險情緒蔓延

源自中美貿易緊張局勢的普遍避險情緒已蔓延至歐元區債券市場。在歐洲傳統上被視為避險資產的德國國債需求增加。10年期德國國債收益率下跌5個基點至2.50%，創下一週多以來的最低水平，並跌破2.6%，這是7月22日以來的首次。這一變化顯著擴大了美國國債（穩定在4.32%）與德國債券之間的收益率差距至182個基點，高於4月初的140個基點。這種分歧凸顯了全球對風險的重新評估，歐洲債務可能受益於尋求穩定的資本流動。分析師預計德國10年期國債收益率將在本季度末交易於2.58%左右，並在12個月後達到2.41%。

央行立場與經濟展望

市場動態的變化也影響著圍繞央行政策的預期。儘管近期疲軟的勞動力市場數據公佈後，美國市場對更快的寬鬆週期預期有所增加，但**歐洲中央銀行（ECB）**似乎走上了一條不同的軌道。歐元區利率預期已上調，市場參與者已基本排除了歐洲央行短期內降息的可能性。歐洲央行貨幣分析師調查的中位數參與者預計2025年不會進一步降息。

**國際貨幣基金組織（IMF）**在其近期報告中上調了2025年全球經濟增長預測，表明迄今為止關稅和金融條件的影響比預期溫和。然而，國際貨幣基金組織也發出了嚴厲警告，指出貿易戰的進一步升級可能顯著減緩全球產出。這種細緻入微的展望增加了固定收益市場的不確定性，投資者在此權衡經濟韌性與地緣政治風險。

市場影響與前瞻展望

當前貿易緊張局勢加劇和風險厭惡情緒上升的環境預示著全球金融市場將經歷一段時期的高波動性。貝萊德預計2025年剩餘時間將持續高波動、經濟增長放緩和通脹上升，建議投資者適度增加防禦性敞口並考慮低波動性策略。對於嚴重依賴國際貿易的行業，如紡織品、服裝和奢侈品，供應鏈中斷和商業成本增加的潛力仍然是一個重大擔憂。相比之下，受益於人工智能計算成本下降的軟件等行業可能會經歷利潤順風。

美歐債券收益率利差的擴大可能預示著在這些貿易爭端中經濟方法和投資者信心的分歧。隨著各國央行，特別是歐洲央行，準備即將到來的政策決定，它們對關稅引發擔憂的反應將受到密切關注，以獲取未來財政和貨幣策略的跡象。前途未卜的道路將在很大程度上取決於全球貿易衝突的降級或進一步加劇，這將影響長期債券收益率和更廣泛的風險格局。