Edgen Stock·Nov 20 2025, 13:18中國萬科有限公司（China Vanke Co. Ltd.）在2025年第三季度因營收大幅下滑，錄得淨虧損161億元人民幣（23億美元）。其最大股東、國有企業深圳地鐵集團已提供大量財政支持，但條件日益收緊，反映出中國房地產行業持續面臨壓力。
中國萬科有限公司 (000002) 正經歷嚴峻的金融動盪，報告2025年第三季度淨虧損161億元人民幣（23億美元）。為應對日益增長的流動性壓力，其最大股東、國有企業深圳地鐵集團已提供截至今年累積達308億元人民幣（43億美元）的貸款。然而，近期對這些貸款抵押品的要求，預示著金融條件顯著收緊，引發了對中國領先房地產開發商之一萬科穩定性的擔憂。
這家總部位於深圳的開發商第三季度財務報表揭示了危機正在加深。報告的淨虧損161億元人民幣比去年同期幾乎翻了一番。與此同時，營收下降了26.61%，突顯了房地產銷售持續放緩的影響。
為履行其財務義務，萬科嚴重依賴其主要股東。深圳地鐵集團在2025年全年提供了總計308億元人民幣的融資。最近注入的22億元人民幣專門用於償還一筆到期的25億元人民幣國內債券。關鍵在於，這項支持不再是無條件的。深圳地鐵現在要求其203.7億元人民幣（28.6億美元）貸款提供抵押品或質押，此舉表明其國有背景的支持者採取了更嚴格、更規避風險的態度。
消息傳出後，萬科債券據報導大幅下跌，市場立即做出負面反應。深圳地鐵（一家關聯國有方）要求抵押品尤其令投資者擔憂。這表明與萬科相關的感知風險已升級到其最重要的支持者也在尋求減輕自身風險敞口的程度。這一發展可能對更廣泛的房地產行業產生寒蟬效應，因為它暗示國家支持的生命線現在可能帶有更嚴格的條款，無法完全使公司免受市場壓力的影響。
金融分析師觀察到，深圳地鐵借貸政策的轉變是一個關鍵時刻。對現有和未來貸款要求抵押品被視為風險評估提高的明確信號。觀察人士指出，雖然提供貸款表明持續支持，但新條款反映了對資產保護的務實態度，即使對於國有企業也是如此。市場專家引用營收急劇下降作為確鑿證據，表明中國房地產市場的低迷繼續挑戰著即使是最成熟的開發商，削弱了他們產生運營現金流的能力。
這一事件將曾被認為是財務穩健的開發商萬科，直接置於正在進行的中國房地產債務危機之中。該公司的困境，以及其國有股東支持性質的演變，突顯了政府管理全行業去槓桿化進入了一個新階段。從無條件救助轉向更結構化、有抵押的貸款，可能代表著管理主要開發商困境的新策略。該策略旨在防止徹底崩潰，同時施加一定程度的市場紀律，這是一個平衡之舉，將對中國的房地產和金融市場產生重大的長期影響。