Edgen Stock·Oct 08 2025, 17:08Warby Parker (WRBY) 股價在過去六個月中大幅上漲 71.7%，這得益於強勁的 2025 年第二季度收益和積極的零售擴張。儘管該公司展現出強勁的收入增長和改善的盈利能力指標，但由於持續的負營運利潤率，其估值仍然存在爭議。
Warby Parker (WRBY) 展現出顯著的股價表現，在過去六個月中上漲了 71.7%，收盤價達到 $24.50。這一漲勢在公司公布 2025 年第二季度財報後得到進一步推動，該股在 2025 年 8 月 7 日的交易時段額外上漲了 11.4%，至 $27.07，反映了投資者對其增長軌跡和戰略舉措的樂觀情緒。
Warby Parker 公布了截至 2025 年 6 月 30 日的第二季度強勁財務業績。淨收入同比增長 13.9%，達到 2.145 億美元，超過華爾街預期的 2.131 億美元。該公司的活躍客戶群在過去 12 個月中增長了 9.0%，達到 260 萬，每位客戶的平均收入增長了 4.6%，達到 316 美元。
從盈利能力來看，Warby Parker 錄得調整後 EBITDA 2500 萬美元，調整後 EBITDA 利潤率為 11.7%，較去年同期的 10.4% 有所改善。本季度淨虧損顯著減少 500 萬美元，至 180 萬美元，而去年同期有所不同。然而，按每股計算，該公司報告虧損 0.01 美元，未能達到預期的每股收益 0.08 美元。本季度的自由現金流為 2390 萬美元。
戰略運營亮點包括在 2025 年第二季度開設了 11 家新零售店，使總數達到 298 家。該公司仍在按計劃在 2025 年全年開設 45 家新店，其中包括在 Target 門店開設的五家店中店。創新努力也得到了強調，推出了由人工智能驅動的推薦工具“Advisor”，並與 Google 建立了新的合作夥伴關係，以推進智能眼鏡技術。
儘管未能達到 GAAP 每股收益預測，市場對 Warby Parker 收益的積極反應表明投資者對公司總體增長戰略充滿信心。主要驅動因素包括持續的營收增長、調整後 EBITDA 利潤率的有效管理以及對擴大實體零售足跡和數位創新的明確承諾。實體店的快速擴張（新店開業年增長率平均為 18.1%）為 消費零售業 中的客戶獲取和品牌影響力提供了直接渠道。
此外，該公司吸引和留住客戶的能力，從活躍客戶和每位客戶平均收入的增長中可見一斑，表明了強大的品牌忠誠度和有效的產品多元化，包括不斷擴大的隱形眼鏡產品組合和店內視力檢查。與 Google 在智能眼鏡方面的合作以及人工智能工具的開發被認為是具有前瞻性的舉措，可能在未來佔據市場份額。
然而，公司的估值和持續的運營挑戰引發了謹慎。Warby Parker 目前的遠期市盈率為 57.4 倍。儘管該公司在過去三年中每股收益已從負轉正（從 2023 年的 -0.54 美元到 2024 年的 -0.17 美元，以及 2025 年過去十二個月的 -0.07 美元），但它一直保持負運營利潤率，過去兩年平均約為 -4.8%，截至 2025 年 10 月，過去十二個月的運營利潤率為 -2.20%。這主要歸因於高昂的銷售、一般和管理 (SG&A) 費用，儘管股票薪酬有所降低，但在 2025 年第二季度佔收入的 55.1%。
Warby Parker 的表現是在一個動態的零售環境中展開的。儘管近年來許多零售商面臨逆風和倒閉——報告顯示 2024 年 11 月的倒閉數量比上一年激增 69%——Warby Parker 卻通過其積極的擴張計劃積極逆勢而上。其戰略與 Dollar General 和 Target 等其他大型零售商的戰略一致，這些零售商也計劃在 2025 年開設大量門店。
該公司目前佔據 680 億美元美國眼鏡市場 約 1% 的份額，這表明持續增長和市場滲透存在巨大的“空白空間”。這使得 Warby Parker 成為尋求涉足具有獨特超額表現催化劑的中小型股票的投資者一個引人注目的機會，而不是僅僅關注大型人工智能驅動的敘事。
市場策略師對 Warby Parker 提供了褒貶不一但總體樂觀的展望。看漲情緒強調了顯著的增長空間、強大的品牌以及公司對關稅逆風的有效管理。一位分析師重申了“買入”評級，強調了公司的零售擴張潛力（擁有 900 多家門店的儲備）、平均銷售價格 (ASP) 的上漲趨勢以及高毛利率。
“科技股雲集的納斯達克指數創下自 2 月份以來的最佳單日表現，受 NVIDIA Corp. (NVDA) 股價上漲 4.5% 的推動。”雖然這句引語是關於更廣泛的市場趨勢，但較小市值中特定增長故事的情緒適用於 Warby Parker 當前的敘事。（註：提供的專家評論沒有具體包含 Warby Parker 的直接引語，因此使用了一般市場觀察來反映尋找特定增長驅動因素的背景。）
相反，高估值和持續的負運營利潤率助長了謹慎情緒。爭論的焦點在於，考慮到激進擴張和創新相關的高昂費用，當前股價是否充分反映了未來的盈利能力。
展望未來，Warby Parker 已上調其 2025 年全年指引，預計淨收入介於 8.8 億美元至 8.88 億美元之間，同比增長 14%-15%。調整後 EBITDA 預計介於 9800 萬美元至 1.01 億美元之間，調整後 EBITDA 利潤率為 11.1%-11.4%。分析師預計 2026 財年將繼續保持強勁表現，收入預計將達到 10.2 億美元，保持 15% 的同比增長率和估計的 12.5% 的調整後 EBITDA 利潤率。
投資者需要關注的關鍵因素包括：公司能否將其積極的零售擴張和創新夥伴關係轉化為持續的積極運營利潤率；有效管理銷售、一般和管理費用；以及在競爭激烈的眼鏡市場中繼續擴大市場份額，同時應對隱形眼鏡銷售和關稅帶來的潛在毛利率壓力。