台積電AI增長預測升至50%，推動700億美元資本支出計畫

摩根大通將台積電AI增長預測上調至50%以上

摩根大通大幅上調了對台積電的展望，預計該公司AI相關收入在2024年至2029年間將以超過50%的複合年增長率（CAGR）增長。在3月24日的一份報告中，該銀行將此前的預測從40%區間中段上調，這標誌著人工智能領域的需求正在加速。這種爆發式增長支撐著一個巨大的資本投資週期，預計2027年支出將超過600億美元，到2028年將接近700億美元。僅2026年，台積電的資本支出指導範圍就在520億美元至560億美元之間。

這筆支出主要用於擴大尖端製造產能。到2028年，公司的N3節點產能預計將超過每月20萬片晶圓；而N2節點產能預計到2026年底將達到每月約10萬片晶圓。該銀行維持對台積電的“增持”評級，並將目標價定為新台幣2250元，這反映了2026年美元計價收入預計增長30%以上的預期。

台積電保持對英特爾和三星兩年的領先優勢

儘管競爭對手大舉支出，摩根大通評估認為，由於台積電強大的技術領先優勢和高昂的客戶轉換成本，其市場份額風險有限。該銀行估計，英特爾的18A工藝大致相當於台積電的N3E節點，而三星的2奈米技術與台積電的3奈米一代相符，這使得這兩家競爭對手落後約兩年。鑑於晶片設計週期持續兩到三年，生產爬坡又需要一到兩年，客戶更換晶圓代工廠是一項耗時五年且成本高昂的工作。

這種技術護城河使得像特斯拉提議的“TeraFab”這樣的外部舉措成為低概率威脅。建設一個領先的晶圓代工廠需要克服巨大的技術、運營和財務障礙。一個每月可生產10萬片晶圓的N2晶圓廠成本在500億美元到600億美元之間，這是一個資本壁壘，鞏固了台積電作為全球最先進AI晶片主要製造商的主導地位。

隨著定價能力增強，毛利率預計將達到70%

台積電的技術主導地位正直接轉化為強大的財務業績。摩根大通預測，該公司毛利率在2026年上半年可能達到60%至70%的高區間。這種盈利能力是由多種因素共同推動的，包括對先進工藝的強勁需求、更高比例的溢價“熱跑”訂單，以及傾向於高性能計算（HPC）客戶的有利產品組合。

此外，隨著此前談判的6%至10%的先進工藝提價生效，台積電的綜合平均銷售價格（ASP）預計在2026年將上漲約20%。儘管能源成本或氦氣短缺可能帶來供應鏈風險，但報告認為這些都是可控的。預計台灣將優先保障其戰略關鍵半導體行業的電力供應，且台積電已儲備超過一個月的氦氣庫存，使其能夠應對短期供應壓力。