Edgen Crypto·Oct 21 2025, 17:34BitMEX联合创始人亚瑟·海耶斯指出，永续去中心化交易所（Perp DEX）正在经历估值倍数压缩。这一趋势源于日益激烈的市场竞争和投资者情绪的转变，导致即使这些平台实现接近历史高位的年收入，投资者也 E不愿意为未来不确定的收入支付高溢价。
BitMEX联合创始人亚瑟·海耶斯观察到，永续去中心化交易所（Perp DEX）领域的项目正日益受到估值倍数压缩的影响。海耶斯通过社交媒体表示，尽管该领域的一些实体报告的年收入接近历史高位，但其相应的代币价格仍显著较低。这种差异归因于日益激烈的竞争环境，这使得投机者不愿为被视为不确定的未来收入支付高溢价。
海耶斯的评论强调了Perp DEX市场动态的重大转变。该领域普遍存在的竞争促使平台迅速创新，旨在通过增强功能、降低费用和改善用户体验来脱颖而出。例如，Hyperliquid以其先进的算法交易工具和能够每秒处理多达10万个订单的高性能Layer 1 (L1)区块链而闻名；GMX以其低滑点和高流动性而著称；dYdX则通过其去中心化治理模型和在Cosmos应用链上的成功部署进一步体现了这一趋势。
这种竞争压力直接转化为估值挑战。投资者正在重新评估Perp DEX项目的增长潜力，从纯粹的投机性投资转向那些展示出强大基础设施和清晰可持续收入途径的项目。尽管当前收入稳健，但投机者不愿为不确定的未来收入支付高溢价，这反映出市场正在走向成熟，其中基本价值正在取代投机炒作。
Perp DEX格局的演变反映了Web3生态系统内更广泛的成熟。项目正在战略性地增强其技术堆栈并扩展其产品，以维持市场份额并吸引资本。创新包括开发自定义链，如Hyperliquid的L1及其HyperBFT共识，可实现亚秒级的区块时间和优化的匹配引擎。此外，平台正在拓宽抵押品选项，例如Solana上的Drift支持30多种抵押品类型，包括现实世界资产代币和流动性质押代币。技术进步还延伸到预言机设计，像Hyperliquid这样的平台采用验证者运行的预言机，每三秒钟在其自定义Layer 1链上更新价格。
这种对基础设施弹性、技术稳健性和多样化产品提供的关注，表明市场价值正日益由实用性和可证明的性能驱动，而非投机性的代币经济学。正如海耶斯所强调的，投资者情绪的转变预示着未来只有最具适应性和技术最先进的Perp DEX才有可能维持高估值，从而促使整个去中心化金融领域的投资策略进行重新评估。