Edgen Crypto·Nov 20 2025, 14:41随着该行业的估值比基础加密货币更快地受到压缩，B. Riley 下调了数字资产财资公司 (Datcos) 的目标价格和展望。这一市场转变标志着从奖励纯粹的积累转向更复杂的、专注于股东价值的策略。
投资银行 B. Riley 已正式下调数字资产财资公司 (Datcos) 的目标价格，这标志着市场情绪的重大转变，因为长期存在的加密货币低迷正在压缩整个行业的估值。分析显示，这些在其资产负债表上持有 比特币 等加密货币的公司，其股票价值下降 显著地 快于它们持有的数字资产。这一发展迫使整个行业进行战略重新评估，将重点从积极积累转向更严谨、以价值为导向的财务管理。
B. Riley 宣布下调 Datcos 的展望和目标价格，理由是市场抛售速度超过了 比特币 (BTC)、以太币 (ETH) 和 Solana (SOL) 的跌幅。根据该公司的报告，估值自 10 月以来“显著压缩”，其中以 比特币 为中心的财资公司下跌了约 37%。对于持有山寨币的公司，影响更为明显，以太坊 财资公司下跌了 39%，Solana 财资公司在同一时期下跌了 59%。这些公司连续第三周表现逊于其基础代币，一项分析 显示，持有 BTC、ETH 和 SOL 的公司在最近一周内分别下跌了 5.2%、4.5% 和 0.9%。
这一趋势表明，市场不再像过去那样奖励 Datcos 的“过度积累”。突出这种情绪转变的一个关键指标是，越来越多的 Datcos 交易价格低于其市场净资产价值 (mNAV)，这代表了其加密货币持有量的市场价值。当这些股票以低于其 mNAV 的价格交易时，这表明市场正在打折公司本身的运营或战略价值，认为其价值低于其数字资产的总和。这种动态正在造成“资本冲击”，侵蚀股权缓冲，并迫使管理层采取防御性资产负债表策略以恢复投资者信心。
市场分析师一致认为，战略转型正在进行中。CEX.IO 的兼职董事 Yaroslav Patsira 指出，“当 DAT 股票的交易价格低于其加密货币持有量价值时，这意味着市场不再像过去那样奖励它们过度积累。” B. Riley 的分析师预计，公司将越来越多地转向提高股本回报率 (ROE) 的策略，例如股票回购、优先交易和先进的 以太币 再质押策略。这一观点得到了观察结果的证实，即拥有透明发行的纪律性 比特币 财资公司可能受到投资者的青睐。重点正在转向“每股比特币”(BPS) 作为主要指标，奖励直接惠及股权持有者而不是简单地扩大总财资持有量的金融工程。
自 2020 年以来获得巨大关注的 Datco 模型现在包括至少 142 家公司，其中绝大多数 (79.6%) 持有 比特币。BTC 占这些公共财资公司持有的所有加密货币的 82.6%。随着市场成熟，单纯持有资产的策略被证明是不够的。当前的低迷正在分化拥挤的市场，迫使公司证明其存在的价值，而不仅仅是作为加密货币价格的被动代理。虽然一些新进入者正在多元化投资于不太受欢迎的代币，引发波动性担忧，但主导趋势是转向金融纪律。该行业正从纯粹增长阶段转向战略创新阶段，其中复杂的资本管理和股东回报正成为估值的主要驱动因素。