Edgen Crypto·Nov 03 2025, 14:24伯恩斯坦最近上调了包括 Core Scientific、Riot Platforms 和 CleanSpark 在内的主要比特币矿业公司的目标价格，以表彰他们从比特币生产战略性转向将高密度电力基础设施货币化以用于人工智能。这一转变正在重塑估值，并将矿商定位为新兴人工智能计算领域的关键参与者。
华尔街券商伯恩斯坦大幅上调了美国上市比特币矿商（包括 Core Scientific、Riot Platforms 和 CleanSpark）的目标价格，这反映了他们将高密度电力基础设施货币化以用于人工智能应用的战略转型。重新估值承认了这些公司作为基本人工智能基础设施提供商日益增长的作用，这得益于它们对电力容量的独特访问权限。
伯恩斯坦分析师（由 Gautam Chhugani 领导）修正了他们对比特币矿业公司的展望，指出这些实体正日益成为人工智能价值链不可或缺的一部分。该公司已将其传统的折现现金流估值模型替换为分部加总估值法。这种新方法考虑了比特币挖矿和人工智能合租业务的不同估值，纳入了比特币持有量、挖矿 EBITDA、人工智能合租收入、云收入以及指定用于人工智能数据中心的电力站点价值（估计为每兆瓦300万美元）等指标。
在此修订框架下，Core Scientific (CORZ) 的目标价格从17美元上调至24美元，Riot Platforms (RIOT) 从19美元上调至25美元，CleanSpark (CLSK) 从20美元上调至24美元。这反映了更广泛的行业趋势，即伯恩斯坦研究范围内的所有美国上市比特币矿商都在战略性地转向最大化其电力资产的价值，而不是仅仅关注比特币价格升值。
比特币矿商在新兴的人工智能基础设施领域拥有独特的优势：获得预先确保的高密度电力容量。这种电力通常位于可再生能源充足的地区，使矿商成为人工智能云提供商的关键合作伙伴，后者面临互联延迟和电网拥堵问题。这种杠杆作用可以将人工智能数据中心部署时间缩短高达75%。
为了说明这一转型，IREN (IREN) 宣布与 微软 签订了一份为期多年的 GPU 云服务合同，五年价值达97亿美元，其中包括20%的预付款。IREN 还与 戴尔科技 签订了一份价值58亿美元的 GPU 及相关设备交易。到2027年，伯恩斯坦预计 IREN 的人工智能和电力资产将占其企业价值的约87%，而其比特币挖矿业务仅占13%。同样，TeraWulf 宣布与谷歌支持的 Fluidstack 合作，开展一个价值95亿美元的项目，开发168兆瓦的下一代人工智能计算能力，获得51%的所有权股份和谷歌13亿美元的租赁支持承诺。Cipher Mining 也与人工智能云平台 Fluidstack 签订了一份为期10年的 HPC 托管协议，预计将产生30亿美元的收入，谷歌持有5.4%的预期股权。
分析师指出，人工智能计算每千瓦时可产生的收入比比特币挖矿高25倍，进一步激励了这一战略转变。
比特币矿商向人工智能基础设施的战略转型对市场动态和公司战略产生了深远影响。摩根大通分析师观察到一个不寻常的趋势，即上市比特币矿业公司的总市值大幅攀升，即使比特币本身仍处于横盘交易模式。这表明股权市场越来越多地根据这些公司的人工智能潜力而非仅仅其加密货币敞口来对其进行估值。
2024年4月减半事件后，比特币矿商的盈利压力加剧，区块奖励从6.25比特币减少到3.125比特币。摩根大通估计，目前的平均生产成本约为每比特币92,000美元，预计到2028年4月下一次减半后将达到约180,000美元。比特币目前交易价接近109,700美元，这为纯粹专注于加密货币生产的矿商创造了一个具有挑战性的成本结构。
这一趋势标志着 Web3 原生公司商业模式的重大演变，展示了对市场条件和技术需求的务实适应。数字资产基础设施与人工智能高性能计算的融合，使这些矿商成为更广泛技术生态系统的关键推动者，使其收入来源多样化，并增强了其超越加密货币价格波动的长期可行性。