Edgen Crypto·Nov 24 2025, 22:35比特币网络哈希率在10月份创下历史新高，增加了运营难度并挤压了传统矿工的盈利能力。尽管面临这种压力，华尔街银行摩根大通仍上调了Cipher Mining和CleanSpark等矿商的评级，这些矿商正在向高性能计算（HPC）领域多元化发展，理由是它们成功转型为更稳定、长期的收入模式。
比特币网络哈希率创纪录激增，给挖矿盈利能力带来压力。在此背景下，华尔街投资银行 摩根大通 对特定在美国上市的比特币矿商发布了有利的评级修正。该银行将 Cipher Mining (CIFR) 和 CleanSpark (CLSK) 的评级上调至“增持”，理由是它们战略性地多元化进入高性能计算（HPC）市场。此举预示着挖矿行业可能出现分化，那些利用其基础设施进行混合运营的公司正受到青睐，而那些纯粹暴露于比特币价格波动风险的公司则处于劣势。
比特币网络的哈希率（衡量其总计算能力的指标）在10月份达到了历史新高，平均在1.08到1.16 Zettahashes每秒（ZH/s）之间。网络参与度的激增增加了挖矿难度，从而“挤压”了通过验证区块获得固定奖励的矿工的利润空间。
为应对这种不断变化的格局，摩根大通 重新评估了该行业。该银行将 Cipher Mining (CIFR) 的评级从“中性”上调至“增持”，并将其目标价从12美元提高到18美元。同样，CleanSpark (CLSK) 的评级也被上调至“增持”。该银行还将 IREN 的目标价从28美元上调至39美元。相反，对 Marathon Digital (MARA) 和 Riot Platforms (RIOT) 的目标价进行了下调，这反映出对较疲软的比特币价格假设和股份稀释的担忧。
评级上调主要归因于一些矿商从单一依赖比特币挖矿向包含HPC服务的混合模式的战略性转变。像 IREN 和 Cipher 这样的公司正在利用其在电力基础设施和数据中心容量方面的巨大投资，以确保长期、高价值的合同。
根据 摩根大通 的数据，自9月底以来，这些公司已通过HPC交易共同签署了代表超过190亿美元收入的合同，涉及600兆瓦（MW）的IT容量。这种转型提供了稳定且可预测的收入流，降低了其商业模式面临加密货币市场固有波动性的风险，并为实现长期盈利创造了更清晰的路径。
摩根大通 的分析强调了比特币挖矿行业内日益加剧的分化。那些仍然专注于比特币挖矿的公司越来越容易受到哈希率驱动的利润压缩和加密货币价格波动的影响。相比之下，那些通过整合HPC和云服务成功执行混合策略的矿商，则通过更高的估值和分析师评级获得了市场的回报。这一趋势可能会促使其他挖矿业务探索多元化战略，以确保财务韧性并吸引机构投资。
这一发展反映了加密货币挖矿行业的持续成熟和机构化。向混合运营的转变表明，该行业正从投机性资产获取演变为更复杂的工业模式，利用核心基础设施实现多个收入来源。通过为更广泛的技术行业（如HPC）提供基本服务，这些公司正在将自己融入一个更大、更稳定的生态系统，这可能有助于增强该行业的长期投资者信心和稳定性。