Edgen Crypto·Dec 29 2025, 23:33比特币近期2.6%的价格上涨发生在假期交投清淡的背景下，表明市场普遍缺乏信心。然而，期权市场的重大转变已经为高波动性创造了技术条件。衍生品交易商目前在$9.4万上方持有伽马空头头寸，如果该水平被突破，这可能引发快速的价格飙升，即“伽马挤仓”。这与不断增长的散户杠杆和稳定的企业积累形成了对比。
在创纪录的期权到期后，比特币衍生品交易商已调整其头寸，在$9.4万价格水平上方创造了一个波动性设置。根据QCP Capital的分析，此前持有伽马多头头寸的交易商现在已转为伽马空头。这种动态要求他们在价格上涨时购买现货比特币或近期看涨期权以对冲其敞口，这可能形成一个自我强化的反馈循环，被称为“伽马挤仓”。当比特币短暂突破$9万时，就观察到了这种效应，这引发了永续合约和BTC-2JAN26-94K看涨期权的积极买盘。尽管存在这种挤仓的潜力，但整体市场信心依然低迷，因为到期后总未平仓合约下降了约50%，这表明大量资金仍处于观望状态。
尽管专业交易者表现出犹豫，但CryptoQuant的数据显示，12月散户参与者增加了$24亿的杠杆。比特币和以太坊期货的合计未平仓合约从$350亿增至$380亿，增长了7%，即使市场恐惧指数读数为27。这种分歧表明散户交易者固执的看涨情绪，与机构行为形成鲜明对比——机构“巨鲸”撤回了2万枚比特币。一位分析师指出，这种积累不像是市场底部形成时的特征，他表示：“真正的底部是在杠杆清除而不是积累时形成的”，并指出在专业资金流出时，杠杆多头头寸却在增加。
支撑市场的是持续的企业需求和有韧性的技术底部。12月28日，Michael Saylor宣布他的公司Strategy以约$1.088亿的价格又收购了1,229枚比特币。此次购买强化了强大的机构信念并有助于价格稳定。在近期来自现货ETF的抛售压力下，$8.6万的水平一直作为支撑位。此外，长期持有者表现出不愿出售的态度，日销售量降至仅2,700枚比特币，这是2025年记录的最低水平。