Edgen Crypto·Dec 10 2025, 05:41Solana 的市场流动性已降至熊市水平，面临 5 亿美元的清算悬空，此前它被排除在美国加密衍生品抵押品新监管试点之外。美国商品期货交易委员会 (CFTC) 通过仅批准比特币、以太坊和 USDC 作为衍生品保证金抵押品，建立了新的监管层级。Solana 被明确排除在外加剧了市场压力，将流动性推至熊市低点，并增加了即时价格风险。
美国商品期货交易委员会 (CFTC) 已授权期货佣金商 (FCM) 接受 比特币 (BTC)、以太坊 (ETH) 和 USDC 作为新数字资产试点项目中的合格保证金。该举措将这三种资产整合到期货和掉期的传统清算框架中，使其与国库券等传统抵押品并列。然而，CFTC 的选择性纳入使其他高知名度加密货币，最显著的是 Solana (SOL)，处于不稳定地位。此次排除恰逢市场数据显示 Solana 的链上流动性已暴跌至熊市区域，估计有 5 亿美元的清算悬空，造成巨大的下行价格压力。
CFTC 的决定实际上在美国为数字资产创建了一个两级市场。BTC 和 ETH 现在拥有明显的监管优势，获准作为美国衍生品市场中的机构级抵押品。此举降低了机构交易者的对手方风险，并使这些资产更牢固地锚定在国内金融体系中。相反，像 Solana 这样的资产被降级为美国机构的更高风险类别，可能将大规模资本引向批准列表。这种分歧在市场表现中清晰可见，BTC 在积极的宏观经济情绪和 ETP 流入下上涨，而 SOL 则面临与这种监管差异直接相关的逆风。
该监管机构的既定目标是减轻离岸风险。CFTC 代理主席 Caroline Pham 指出，该倡议旨在确保与加密货币相关的杠杆受美国破产保护和监控，并表示：“鉴于非美国加密货币交易所近期客户损失，这一要求从未如此重要。”来自批准资产类别的行业参与者赞扬了这一举措。Circle 总裁 Heath Tarbert 评论了使用审慎监管的稳定币的好处，称其“保护客户，减少结算摩擦，支持 24/7 风险降低，并推动美元领导地位。”尽管被排除在外，Ripple 领导层公开将该试点视为一个基础性步骤。Ripple 稳定币高级副总裁 Jack McDonald 表示：“这一步将释放更大的资本效率，并巩固美国在金融创新方面的领导地位”，这表明了一种长期观点，即其他资产最终可能符合条件。
CFTC 的谨慎态度表明监管纳入将是一个分阶段的过程，具有严格的标准来确定哪些资产符合条件。BTC、ETH 和 USDC 的选择可能是基于其卓越的流动性深度、估值可靠性和已建立的托管解决方案，这些对于波动性衍生品市场中的抵押品至关重要。Solana 和其他资产的排除表明，在监管机构看来，它们尚未达到担任此类角色所需的稳定性和规模阈值。这一发展确立了一个明确的先例：资产的个体监管地位，而不仅仅是其技术优点或市值，正在成为其在美国机构吸引力和市场表现的主要驱动因素。华盛顿正在为数字资产构建一个框架，但它将有选择地进行，风险管理将是决定性因素。