Edgen Crypto·Sep 20 2025, 11:58Coinbase推出了一款新的USDC借贷产品，提供高达10.8%的年化收益率，部分由DeFi协议Morpho补贴，引发了关于加密市场可持续性和监管监督的质疑。
Coinbase推出了一款新的USDC借贷产品，提供高达10.8%的年化收益率，部分由DeFi协议Morpho补贴，引发了关于加密市场可持续性和监管监督的质疑。
Coinbase推出了一款链上USDC借贷产品，允许用户在其稳定币持有量上获得高达10.8%的年化收益率（APY）。这项服务通过与去中心化金融（DeFi）借贷协议Morpho的集成来实现，并依赖于Steakhouse Financial在Coinbase的以太坊Layer 2网络Base上策划的链上金库。Coinbase消费者和商业产品负责人Max Branzburg表示，该产品约6%的回报来源于Morpho平台上的活动，另有5%作为协议的直接“提振”提供。Coinbase发言人证实，这5%的“提振”是Morpho为激励生态系统活动而采取的临时措施。
将USDC存入新产品的用户将拥有一个由Coinbase创建的智能合约钱包，该钱包通过链上金库连接到Morpho协议。这些由Steakhouse Financial管理的金库将资金分配到各种借贷市场，以优化回报。该产品提供即时收益和可访问的提款，但须受流动性限制。这项新产品显著超越了Coinbase现有的USDC奖励计划，后者提供4.1%的年化收益率（Coinbase One会员为4.5%）。与由Coinbase营销预算资助的USDC奖励这种忠诚度计划不同，链上借贷将用户资产积极部署到DeFi市场。该系统整合了风险缓解策略，包括贷款的超额抵押和通过Morpho智能合约进行的自动化清算。
Coinbase的新借贷产品代表着连接中心化金融（CeFi）和去中心化金融（DeFi）的战略举措，提供了一种混合模式来生成收益。通过直接在Base上与Morpho集成，Coinbase旨在为更广泛的用户群提供可访问的DeFi收益，而无需他们直接在复杂的DeFi生态系统中进行操作。这使得Coinbase能够与传统的DeFi协议（如Aave和Compound）竞争，这些协议提供较低的USDC回报（例如，截至2025年3月，Aave为2.97%，Compound为4.17% APY）。该公司与Morpho有合作历史，此前曾推出比特币支持的链上贷款，并通过其稳定币引导基金支持该协议，以增强流动性并稳定收益。这种混合方法旨在扩大Coinbase的链上生态系统，同时管理与DeFi相关的复杂性和风险。
Coinbase推出的增强型USDC借贷产品引发了关于监管监督和市场可持续性的讨论。包括银行政策研究所（BPI）在内的美国银行团体对《GENIUS法案》中一个被认为的“漏洞”表示担忧。他们认为，虽然该法案禁止稳定币发行方提供利息或收益，但并未将此禁令延伸到加密货币交易所或附属企业，从而允许间接的收益产品。银行团体警告称，这可能导致传统银行系统的大量存款流失，并引用了潜在的6.6万亿美元资金转移。Coinbase反驳了这些说法，声称“存款侵蚀”的说法缺乏证据，并且链上数据并未显示资金从银行有意义地流出。该交易所强调，大多数稳定币用途是支持支付功能而非充当储蓄工具，并且到2028年的稳定币总供应量预测远低于所声称的流出数字。此次倡议也唤起了对过去加密借贷失败的记忆，例如Anchor Protocol以及Celsius和Genesis等中心化平台，这些平台因不透明的抵押品管理和不充分的风险控制而崩溃。然而，到2025年第二季度，该行业已出现结构性改善，链上加密抵押贷款激增，协议实施更高的抵押率（通常超过贷款价值的150%），以建立弹性和信任。该产品对Morpho临时“提振”的依赖，引发了关于如果此类激励措施被撤回，高收益的长期可持续性的质疑，如果透明度问题未能明确解决，可能会影响用户信任和市场稳定。