Edgen Crypto·Dec 21 2025, 06:08加密对冲基金行业面临自2022年以来最具挑战性的一年，10月10日的一次闪崩暴露了深层的结构性漏洞。此次事件清算了近200亿美元的杠杆头寸，并迫使整个行业进行战略性重新评估。
加密对冲基金将2025年视为自2022年市场崩盘以来最困难的一年，因为机构采用未能阻止普遍亏损。根据行业数据显示，截至11月，定向基金下跌了2.5%。专注于基本面分析和山寨币的策略表现更差，平均下跌23%。相比之下，采用对冲策略的市场中性基金是唯一的亮点，录得约14.4%的收益。
华尔街机构通过ETF和结构性产品的涌入，压缩了传统套利策略的盈利能力。例如，曾经利润丰厚的比特币现货-期货基差交易的收益已从两位数降至接近零。这种日益激烈的竞争挤压了小型基金，这些基金在该行业管理的中位数资产仅为3000万美元，而该行业的总管理资产估计为120-150亿美元。
10月10日，唐纳德·特朗普竞选团队发表的与关税相关的言论引发了市场恐慌，从而触发了加密历史上最快的清算事件之一。恐慌性抛售导致比特币价格暴跌约14%，并在数小时内清算了近200亿美元的杠杆头寸。此次事件抹去了许多定向基金全年的收益，据报道，专注于非流动性山寨币的量化策略面临“彻底清零”。
此次崩盘暴露了市场基础设施的关键弱点，导致流动性突然枯竭和风险控制系统崩溃。后果严重，数十种山寨币在短短数小时内跌幅超过40%。这一事件与FTX和Terra Luna的崩溃有相似之处，引发了对系统性风险的担忧。
特朗普的推文可能引发了避险情绪，但不应该对某些代币在一天内80%的暴跌负责。根本问题是抵押品管理不善，这导致在做市商撤回流动性后出现了一连串的清算。
— Forteus董事总经理Thomas Chladek
在10月崩盘之后，基金经理正在积极重新评估其策略，导致山寨币敞口显著减少。例如，M-Squared基金在10月下跌了3.5%，这是自2022年11月以来最差的月度表现，促使其完全退出依赖山寨币订单簿深度的策略。尽管该基金在11月恢复了1.6%，但此次经历凸显了此类头寸的脆弱性。
这一战略转向反映了行业更广泛的趋势，即从波动性大、流动性差的资产转向去中心化金融（DeFi）等领域更稳定的机会。自10月10日事件以来，Kaiko和彭博社的数据显示，比特币的市场流动性显著下降，波动性上升，表明市场状况尚未正常化。这迫使行业进行战略性重塑，因为参与者正在适应一个更脆弱的交易环境。