Edgen Crypto·Dec 19 2025, 03:17加密货币市场在2025年末表现不佳，尽管全年有重大积极发展，但其总市值却有所下降。分析师指出，潜在的结构性问题和高杠杆是基本面与市场表现脱节的潜在原因。
截至目前，加密货币总市值已下跌近13%，这与一系列积极的行业发展形成鲜明对比。市场价值大幅蒸发，从10月初创下的4.4万亿美元历史高点下跌了32%以上。尽管该行业见证了多个交易所交易基金的推出、美国政府更友好的监管立场以及机构和企业金库的大量购买，但此次下跌仍发生了。
这种分歧导致分析师质疑市场的健康状况。“在某种程度上，我们需要承认加密市场在结构上存在问题，”CNBC加密货币撰稿人Ran Neuner表示，他强调了积极的宏观驱动因素和负面价格走势之间的脱节。
几位专家认为，根深蒂固的问题正在阻碍牛市的到来。经济学家Adam Kobeissi表示，市场正在经历一场根本性变革，他说：“加密货币正在历史性杠杆水平下经历一场结构性转变。”这一观点得到了今年最后几个月持续清算的证实。
10x Research首席执行官Markus Thielen提出了更明确的看法，他告诉Cointelegraph，熊市已经开始。“比特币于2025年10月下旬进入熊市，成为第一个对经济放缓进行定价的主要风险资产，”Thielen解释道。他补充说，卖压继续来自长期持有者、技术交易者以及认为周期性熊市即将到来的投资者。
冬天并非即将来临；它已经到来。
— Markus Thielen，10x Research首席执行官。
尽管现货市场情绪悲观，但一些行业领导者将2025年视为基础性进步的一年。Pantera Capital内容主管Erik Lowe认为，该行业的基本面依然稳固。“虽然价格可能未达预期，但今年实现的结构性进展超过了加密货币历史上任何一年，”他在最近的一份报告中指出。
Lowe指出了几项里程碑式的成就，包括更清晰的监管框架、美国战略性比特币储备的建立以及代币化真实世界资产的增长。他认为这些发展正在为整个数字资产类别的可持续长期扩张创造条件。
从这个角度来看，我们认为2025年对行业而言是前所未有的重要一年。这是我们开始奠定深层基石以支持持久、长期增长的一年。
— Erik Lowe，Pantera Capital内容主管。