Edgen Crypto·Dec 30 2025, 11:03持有大量加密货币作为资产负债表的加密货币储备公司商业模式正面临严峻考验。这些公司的股价下跌速度快于其持有的数字资产，溢价已消失，并引发了以求生存为目的的战略转向。随着市场质疑其结构长期可行性，公司现在被迫节约现金、启动股票回购或面临被收购。
加密货币储备公司的核心商业模式已经逆转，曾经创造价值的良性循环变成了潜在的螺旋式下降。这些公司历来以高于其净资产价值的溢价出售股票，利用所得收益购买更多数字代币。随后代币价格上涨又进一步推高了股价。现在这个循环已经被打破。作为最大的企业比特币持有者，Strategy（MSTR）的股价自10月下旬以来已下跌超过40%，跌幅显著超过其比特币储备价值的下降。当这些溢价消失时，新投资者几乎没有理由购买公司股票而非直接购买底层加密货币，这使得公司缺乏资本并对其运营造成压力。
为应对市场压力，各公司正在采取新的求生策略。主要策略是通过停止或减少加密货币收购来节约现金。例如，Matador Technologies公开取消了其到2027年积累6000枚比特币的目标。Strategy则采取了不同策略，继续积极积累比特币，同时建立21.9 亿美元的现金储备以支付股息和利息。然而，这项策略伴随着风险，因为标普全球评级最近重申了Strategy的B-负垃圾级信用评级，警告该公司可能在市场低迷时被迫出售比特币以履行其义务。
其他公司则利用其折价的股价作为机遇。当一家公司的股票交易价格低于其加密资产的价值时，股票回购便成为一种有效的工具。日本的Metaplanet启动了一项计划，回购多达1.5 亿股自身股票以帮助恢复其估值。同样，ETHZilla在10月份出售了大约4000 万美元的以太坊来为股票回购提供资金。对于那些持续折价交易的公司来说，整合是不可避免的。比特币储备公司Strive在9月同意收购同行Semler Scientific，开创了先例。渣打银行的分析师预计会有更多交易，并表示整合比大规模抛售更有可能，特别是如果规模较小的公司的估值远低于其资产价值。