Edgen Crypto·Dec 03 2025, 15:38对基于以太坊的企业财资的需求暴跌80%，这表明数字资产财资（DAT）领域存在更广泛的脆弱性。随着加密货币价格下跌，这些大型持有者面临越来越大的压力，可能导致被迫抛售，从而推迟市场复苏。
对基于以太坊的企业财资的需求急剧收缩80%，发出了机构撤资的明确信号，给**以太币（ETH）**带来了巨大的阻力，因为它正在努力重新夺回3000美元的水平。这一特定事件凸显了一个更广泛、更系统性的风险：数字资产财资（DAT）模式日益脆弱，公司将加密货币作为资产负债表上的资产持有。随着加密市场面临宏观压力和去杠杆化的共同影响，这些财资模式的稳定性正在受到考验，引发了对强制清算的担忧，这可能会加剧市场波动性。
最新的市场数据显示，持有以太币的新企业财资的形成暴跌了80%。这一指标直接反映了机构需求，表明公司正在显著放慢将以太坊添加到其资产负债表的速度。这一下降发生在以太币的关键时刻，它此前曾表现出初步的复苏迹象。然而，市场分析师一致认为，要确认任何看涨逆转，必须果断突破3200美元的阻力位。财资需求的急剧下降表明，一个关键的买盘来源已经消散，使得这种复苏更具挑战性。
这种趋势并非仅限于以太坊。更广泛的市场数据显示，交易所交易基金（ETFs）和加密财资公司普遍缺乏购买力，而它们曾是今年早些时候需求的主要推动力。这些大规模买家的缺席使得市场更容易受到抛售的影响，并且更难维持上涨势头。
以太币财资积累的放缓指向加密市场结构中的一个关键漏洞：数字资产财资（DAT）模式。由**Strategy Inc. (MSTR)**等公司开创的DATs是公开交易实体，它们持有加密货币并利用各种金融策略（包括债务和股权发行）来积累更多资产。这些实体现在合计持有约1000亿美元的加密货币。
该模式的生存能力通常通过市场对净资产值（mNAV）比率来衡量，该比率比较公司的价值与其数字资产持有量。溢价（mNAV > 1）至关重要，因为它允许公司发行新股以增量购买更多加密货币。然而，随着加密货币价格下跌，这一溢价就会侵蚀。如果mNAV比率低于1，这些公司将面临危机。股权发行将稀释，而通过债务融资的实体可能被迫出售其加密货币持有量以履行其义务，从而形成负面的抛售压力反馈循环。
正如一位分析师所指出的，这些大型持有者的销售，“即使是分阶段进行，也会增加本已疲软的流动性条件下的供应”，这可以“放大更广泛加密市场的波动性”。
金融专家对DAT模式在当前环境下的可持续性表示了日益增长的担忧。该模式对加密货币价格升值和可及资本市场的依赖使其本质上脆弱。
“DATCOs的生存能力与相对于净资产值的股权溢价的持续存在密切相关。如果这一溢价侵蚀或逆转为折价，该模式将面临重大挑战。”
— 麦格理分析师
其他人则指出市场行为的转变，其中机构参与改变了经济衰退的性质。
“与之前主要由散户投机驱动的崩盘不同，今年的低迷发生在大量机构参与、政策发展和全球宏观趋势的背景下。”
— 德意志银行 Marion Laboure
萨塞克斯大学Carol Alexander教授指出DATs在压力下的有限选择：
“有些人可能会加倍下注并持有……另一些人可能需要流动性，特别是那些使用融资（例如债务、可转换债券、股票发行）的实体，这可能迫使他们出售部分代币持有量。”
以太坊财资和DAT模式的压力因充满挑战的宏观经济背景而加剧。尽管加密货币多头一直希望美联储降息以削弱美元并降低债券收益率，但这并未实现。10年期国债收益率仍然居高不下，美元指数也表现出韧性。这消除了风险资产（如加密货币）的传统顺风。
此外，最近的市场恐慌与日元套利交易的不稳定性有关，这说明了加密货币对全球宏观转变的敏感性。机构需求减弱、企业财资结构脆弱以及不利的宏观环境的共同作用，给以太坊和更广泛的数字资产生态系统的持续市场复苏带来了巨大的障碍。