Edgen Crypto·Dec 15 2025, 11:06美联储25个基点的降息推动金价升至每盎司近4,300美元的七周高点。然而，国际清算银行（BIS）关于市场“爆炸性”行为以及亚洲实物需求疲软的严厉警告带来了显著的波动风险。
美国联邦储备委员会决定将联邦基金利率下调25个基点至目标区间3.50%-3.75%，这引发了黄金市场的上涨，将现货价格推至七周高点，约为每盎司4,293美元。此举是2025年的第三次降息，削弱了美元并降低了持有无收益黄金的机会成本，从而刺激了强劲的金融需求。然而，这种看涨势头被重要的警示信号所抵消。国际清算银行（BIS）发布了罕见的警告，指出黄金和标普500指数都存在“爆炸性”泡沫式动态。与此同时，印度和中国等主要消费市场的实物需求有所下降，经销商为应对创纪录的当地高价提供了高达每盎司34美元的折扣。
2025年12月10日，**联邦公开市场委员会（FOMC）**实施了普遍预期的联邦基金利率下调25个基点。该决定强调了中央银行在招聘放缓和失业率上升的情况下，专注于支持脆弱劳动力市场的目标。投票并非一致通过，有三名委员持异议：一名赞成更激进地降息50个基点，两名倾向于维持利率不变。这种内部分歧凸显了围绕未来货币政策路径的不确定性。对于黄金而言，机制很简单：较低的利率降低了持有债券等生息资产的吸引力，使黄金成为更有吸引力的替代品。此举还对美元施加了下行压力，为以美元计价的商品提供了进一步的推动力。
金融市场对美联储的鸽派信号迅速做出反应。黄金ETF和商品基金在截至12月10日的一周内录得连续第五周资金流入，总计达19亿美元，表明投资者需求旺盛。这与实物市场形成鲜明对比。在印度，婚礼旺季的需求有所减弱，当地珠宝商指出，由于国内金价创下每10克132,776卢比的历史新高，客流量稀少。金融流入强劲与实物购买崩溃之间的背离表明，当前的上涨在很大程度上依赖于投机性和宏观驱动的定位。这创造了一个不稳定的市场结构，即投资者情绪的转变可能引发快速的价格回调，因为实物买家在这些高位未能提供强劲的支撑。
市场分析在短期动能和长期风险之间存在明显分歧。看涨预测仍然突出，高盛预计到2026年底金价可能达到每盎司4,900美元，理由是美国投资者对黄金的配置 historically 处于低位，仅占私人金融投资组合的0.17%。同样，ING预测2026年平均金价为每盎司4,325美元。
然而，**国际清算银行（BIS）**提供了一个重要的反驳观点。在12月8日的一份报告中，它指出统计测试显示，黄金和标普500指数同时进入“爆炸性区域”，这至少是50年来首次。
“黄金通过与其他风险资产一起上涨，偏离了其历史上的避险模式，在最近的飙升中变得更像是一种投机性资产，”国际清算银行官员申铉松表示。
国际清算银行的报告将这种动态部分归因于“散户狂热”，这体现在黄金ETF以高于其净资产值（NAV）的价格交易。
当前市场环境的特点是信号相互矛盾。黄金的上涨因白银创纪录的上涨而放大，白银飙升至每盎司64美元以上。然而，美联储自己的预测表明未来将采取更谨慎的路径，预计2026年仅会再降息一次25个基点——这一速度慢于许多交易员的预期。市场预期与央行指引之间的这种差异带来了关键风险。尽管持续的央行购买和地缘政治不确定性为黄金提供了结构性基础，但即时价格走势受制于鸽派货币政策和投机泡沫的警告。涨势的可持续性可能取决于金融需求是否能保持足够强劲，以抵消实物市场疲软和情绪驱动逆转日益增长的风险。