Frax 创始人 Sam Kazemian 强调互操作性和经济整合是 Hyperliquid 的 USDH 稳定币合约竞争中的关键差异化因素，并将这些方面置于国库收益之上。

执行摘要

Frax Finance 创始人 Sam Kazemian 阐述了稳定币发行方在 Hyperliquid 新稳定币 USDH 竞标过程中互操作性和深度经济整合的重要性。这一声明标志着战略上的转变，即更重视稳定币的效用和网络效应，而非仅仅追求高国库收益。

事件详情

Hyperliquid 正在寻求一种新的美元稳定币 USDH，并已邀请各稳定币发行方提交提案。Frax、Paxos 和 Agora 均已提交竞标。Kazemian 在社交媒体上的言论强调了他认为稳定币发行方的真正价值在于其促进互操作性和深入整合经济分销链的能力。Frax 的提案包括将底层国库收益的 100% 以编程方式在链上转发给 Hyperliquid 用户，且 Frax 不收取任何费用。

市场影响

Kazemian 对互操作性的强调预示着稳定币估值指标可能发生转变。稳定币发行方可能不再仅仅关注收益，而是越来越多地优先考虑增强跨不同区块链生态系统可用性的功能。这与多链稳定币日益增长的重要性相符，多链稳定币通过允许用户跨各种区块链网络进行交易来提供灵活性。Hyperliquid 的 USDH 竞标结果可能会影响其他稳定币发行方和去中心化交易所 (DEX) 的策略。

专家评论

“FRA 正在通过 FRA 和完整的货币堆栈将 Libra 的原始愿景重新带入现实，”Sam Kazemian 在 2025 年迪拜 TOKEN2049 大会上表示，强调了 Frax 超越稳定币的更广阔愿景。

Frax 对互操作性的关注还包括计划让用户连接其 Web3 钱包，并将 FRAUSD 稳定币转移到其在已发行 FRAUSD 的 15 个链中任意一个 Web3 钱包地址。

更广泛的背景

Hyperliquid USDH 的竞争反映了 DEX 寻求更大金融独立性和对其流动性控制的更广泛趋势。通过推出 USDH，Hyperliquid 旨在减少对 USDC 的依赖。如果 USDH 捕获了 Hyperliquid 稳定币流动性的哪怕 15%，它也可能取代 55 亿美元的 USDC 存款。