Edgen Crypto·Oct 04 2025, 14:49全同态加密 (FHE) 正在成为克服DeFi机密性挑战的关键技术，通过实现私人交易和无抵押贷款（效仿传统金融模式），有望吸引数万亿美元的机构资本。
全同态加密（FHE）有望通过解决机构采用的根本障碍——机密性，彻底改变去中心化金融（DeFi）领域。该技术允许在不解密的情况下处理数据，从而在公共区块链上实现私人交易和信用评估。这一发展可以从传统金融中释放数万亿美元，促进无抵押贷款，并将DeFi转变为一个更强大、更集成的金融系统。
尽管DeFi近期有所复苏，总锁定价值（TVL）曾达到2600亿美元的峰值，但其仍难以吸引传统金融中庞大的资本，传统金融市场如外汇和债券每天交易数万亿美元。主要的障碍在于缺乏机密性；公共区块链暴露了每一笔交易、存款和取款，这种透明度水平是大多数机构和高净值个人无法接受的。
FHE作为一种隐私保护技术出现，它允许在不解密的情况下对加密数据进行计算。这意味着敏感信息，如信用评分或了解你的客户（KYC）数据，可以在保持加密状态的同时进行处理。例如，智能合约可以验证用户的加密信用评分是否达到阈值（例如，高于700），而无需透露实际评分。这种能力对于在DeFi中实现无抵押贷款至关重要，这是传统金融的基石，传统金融在不要求过多抵押品的情况下管理风险。
Zama等公司是开源密码学公司，正处于FHE开发的前沿。Zama的目标是使开发人员能够在现有区块链（如以太坊和Solana）上构建“保密智能合约”，确保端到端加密。Zama协议将FHE与多方计算（MPC）和ZK技术相结合。Zama最近实现了显著的性能突破，使用GPU加速将FHE核心操作“可编程自举”的运行时间从53毫秒缩短到微秒，显著推进了FHE的实际应用。Zama的公共测试网已于7月1日上线，以太坊主网预计于2025年第四季度上线，Solana支持计划于2026年实现。Zama已获得超过1.5亿美元的资金。
FHE集成到DeFi协议中具有深远的市场影响。通过解决机密性差距，FHE可以促进机构资本大量涌入DeFi生态系统。这将实现新的贷款模式，效仿传统金融，例如基于加密信用评估的无抵押贷款，而不是仅仅依赖过度抵押。这一进步将使DeFi更加灵活、包容，并与传统金融实践保持一致。
此外，FHE可以促使DeFi贷款基础的重建，包括保密的ERC-20、加密信用评分、隐藏的贷款金额和最大可提取价值（MEV）保护。这将允许建立私人抵押池，机构头寸保持机密，零售用户可以无需抵押品即可获得贷款，免受抢先交易和MEV机器人的影响。公共区块链，传统上以开放性著称，可以在不牺牲其核心优势（促进无需信任和可扩展到数万亿美元）的情况下，与私人链的机密性水平相匹配。
行业专家认为FHE是DeFi下一阶段增长的关键推动力。Jason Delabays是FHE能够通过实现保密交易、私人信用评分和无抵押贷款为DeFi市场释放数万亿美元的倡导者。共识表明，FHE不仅仅是功能升级，更是借贷的新原语，对于实现DeFi效率、瑞士银行级别的机密性以及整合链上真实世界信贷至关重要。
尽管FHE的潜力巨大，但仍存在一些挑战。FHE驱动的DeFi实施需要解决复杂的设计问题，包括清算，其中加密值使触发机制复杂化。谨慎通知清算人可能需要加密事件或链下中继。信用系统也存在复杂性，需要法律和技术协调来构建加密KYC和违约执行，同时平衡机密性。
此外，DeFi的本质——其去中介结构和智能合约驱动的交易——对反洗钱（AML）和了解你的客户（KYC）合规性构成了挑战。DeFi协议允许用户在没有身份验证的情况下进行交互，应用程序的可组合性可以促进复杂的交易分层，类似于传统的洗钱。去中心化自治组织（DAO）、隐私保护工具和跨境流动性的普遍存在进一步使监管监督复杂化。尽管FHE增强了合法机构使用的隐私，但监管机构面临着迫切的任务，需要使传统的AML框架适应DeFi的去中心化和保密逻辑，解决法律模糊性和技术复杂性，以防止非法利用。