Edgen Crypto·Nov 20 2025, 10:25香港证券及期货事务监察委员会 (SFC) 已发出通函，允许持牌虚拟资产交易平台 (VATP) 与其附属的、受监管的海外平台共享订单簿。这项政策旨在增加香港市场的流动性和深度，但持牌运营商需承担严格的合规和风险管理义务。
香港证券及期货事务监察委员会 (SFC) 已正式允许持牌虚拟资产交易平台 (VATP) 与其在其他司法管辖区的附属平台共享流动性。通过《虚拟资产交易平台共享流动性通函》，监管机构概述了一个旨在提升该地区数字资产生态系统市场深度和效率的框架。然而，该许可附带严格的监管要求，将市场诚信的责任完全放在香港持牌实体身上。
SFC 的通函将共享订单簿定义为由两个或多个虚拟资产交易平台管理和共享的统一订单簿。核心条款允许香港持牌 VATP 与其在海外运营的关联平台共享订单簿。一个关键条件是，这些关联实体必须在具有与香港可比的全面监管框架的司法管辖区内获得许可和监管。
此举是 SFC 自 2018 年以来一直在发展的“审慎且一致”监管方法的一种延续。监管机构“小步快跑”的理念体现在这一决定中，它平衡了市场发展与强大的投资者保护目标。香港的平台运营商被明确要求确保整个共享订单簿交易的公平性和有序性，并且必须能够“识别和管理与该安排相关的任何潜在和实际风险”。
这项政策的直接和预期影响是香港受监管虚拟资产市场流动性的显著增加。更深的流动性池通常会导致更小的买卖价差、大额交易的滑点减少以及更稳定的价格发现。这使得市场对机构和专业投资者更具吸引力。
该法规的结构不成比例地有利于那些在多个司法管辖区设立了持牌实体的大型全球加密货币交易所集团。这些公司现在可以将其香港业务与其全球流动性池整合，从而比规模较小的、仅限香港的平台获得竞争优势。高昂的合规成本和复杂的跨市场监控要求可能成为新进入者或小型参与者的重要进入壁垒。
这项政策直接符合 SFC 既定的监管路线图“A-S-P-I-Re”（准入、保障、产品、基础设施、关系）。通过实现共享流动性，SFC 正在解决其构建弹性虚拟资产生态系统战略的“基础设施”支柱。监管机构指出，这并非是迈向放松管制的一步，而是促进安全高效市场的精心策划的步骤。
根据 SFC 的官方公告，利用共享订单簿的平台运营商需要实施一系列措施，以确保“平台运营商，包括其账簿和记录，始终可供 SFC 监督”。这强调了监管机构尽管涉及跨境活动，仍专注于维持严格监督。
SFC 的决定是香港将其自身打造成 Web3 和数字资产全球主要中心这一更广泛战略的关键组成部分。它提供了一个更清晰的运营框架，与美国等其他主要市场中存在的监管模糊性形成对比，例如 SEC 和 CFTC 等机构之间的管辖权重叠持续存在。
此外，这一发展补充了香港金融管理局 (HKMA) 关于稳定币和代币化金融产品监管的举措。一个流动且可靠的二级交易市场是此类资产蓬勃发展的一级发行市场的先决条件。通过确保强大的交易基础设施，SFC 正在为香港未来代币化证券和受监管稳定币的成功推出和采用奠定基础。