香港虚拟资产ETP市场规模达81亿港元，计划数字化以提升效率

执行摘要

香港交易所宣布，截至9月底，其虚拟资产ETP市场管理资产规模达到81亿港元，成为亚太地区最大的市场，并计划将一级市场的申购和赎回机制数字化。这一发展将进一步巩固香港在受监管数字投资领域的领导地位，吸引机构资本，并提升区域内的市场效率。

事件详情

截至9月底，香港虚拟资产ETP市场的管理资产规模（AUM）总计81亿港元，约合10.3亿美元，使其成为亚太地区最大的虚拟资产ETP市场。这一增长是在香港于2024年4月率先推出VA现货ETF之后实现的，标志着香港成为亚洲首个推出此类产品的城市。截至2025年3月，VA ETF的总数已增至九支，总市值达到36亿港元。香港交易所（HKEX）进一步阐述了通过数字化和自动化ETP实物创建和赎回流程来增强其ETP业务的计划。该举措旨在用数字门户取代手动、纸质操作，从而支持ETP市场效率并减轻主要参与者的运营负担。截至9月底，香港ETF市场整体流动性在全球排名第三，日均成交额接近380亿港元。2022年批准VA期货ETF和2023年批准现货VA ETF，增强了产品多样性，吸引了更多投资者，并增加了比特币和以太币等虚拟资产的交易量，从而提高了市场流动性。

金融机制与战略分析

香港交易所的数字化计划针对ETP的创建和赎回，标志着向更高效金融机制的重大转变。此举使授权参与者（AP）能够进行实物创建和赎回，这意味着他们可以直接将底层加密资产（如比特币或以太币）兑换为新创建的ETP份额，反之亦然，而无需现金交易。这与现金结算系统形成对比，在现金结算系统中，发行人负责在市场上购买或出售底层资产。实物方法预计将降低发行人、AP和投资者的成本，并提高运营效率，使香港的做法与传统商品ETP的既定标准保持一致。美国也出现了类似的政策转变，美国证券交易委员会（SEC）于2025年7月批准了允许加密ETP实物创建和赎回的命令，SEC主席保罗·S·阿特金斯就致力于“适合目的的监管框架”发表了评论。SEC交易和市场部门总监杰米·塞尔韦指出，“实物创建和赎回为市场参与者提供了灵活性和成本节约”，“从而带来更高效的市场”。这种全球一致性强调了向更简化、更具成本效益的ETP生态系统迈进的战略举措。市场参与度已扩大，MicroBit资本管理有限公司作为新的发行方加入，并于2025年8月上市了MicroBit比特币现货ETF和MicroBit以太币现货ETF。

市场影响

这一发展进一步巩固了香港作为亚洲机构加密货币采用主要中心的地位，并有可能吸引更多传统金融参与者进入虚拟资产市场。一级市场流程的数字化预计将简化操作，使ETP对投资者更易于访问和高效，这可能会促进市场增长和流动性。香港健全的监管框架，包括所有主要参与者的牌照制度和对虚拟资产托管（私钥本地安全存储）的严格监督，使其市场独具特色，并保护投资者免受虚拟资产固有风险的影响。市场情绪对机构采用和监管明确性持乐观态度，这可能导致更多资本流入区域虚拟资产领域。香港六只虚拟资产ETF的总交易量在单日达到了2276.01万港元，具体例子包括比特币ETF交易1052万港元，以太币ETF交易448万港元，显示了积极的市场参与度。尽管香港在亚太地区处于领先地位，但其加密ETF市场以及该地区的其他市场目前仍落后于美国市场，后者成功推出并达到了1000亿美元的管理资产规模。尽管如此，富达国际亚太区（日本除外）数字产品和合作伙伴负责人艾玛·佩切尼西奇等专家强调，自2023年引入代币化基金指引以来，香港一直在亚太地区处于领先地位，致力于开发加密交易所交易基金。她指出，2024年是全球加密ETF的“关键一年”，但也指出了亚太地区散户投资者参与度较低以及监管机构为投资者教育所做的持续努力。波士顿咨询集团估计，到2033年，全球代币化资产预计将从6000亿美元大致增长两倍，达到18.9万亿美元，其中包括来自加密基金的2万亿美元，凸显了香港旨在抓住的长期增长潜力。

更广泛的背景

香港在虚拟资产ETP市场的战略举措与全球将数字资产市场制度化和规范化的更广泛趋势相符。香港积极的监管方法，始于2018年制定虚拟资产指引，并于2023年引入代币化基金指引，使其成为建立安全高效的虚拟资产投资生态系统的先行者。这一框架和计划中的数字化努力对于增强投资者信心和市场诚信至关重要。尽管美国加密ETF市场规模庞大，但香港在亚太地区专注的发展和监管明确性为其他司法管辖区树立了先例。其ETP生态系统的持续演进，加上全球代币化资产市场大幅增长的预测，突显了香港旨在巩固其作为世界领先国际金融中心以及Web3和数字资产未来关键参与者的雄心。