Edgen Crypto·Oct 13 2025, 05:58医疗保健公司 Kindly MD Inc. 在宣布其比特币储备策略（通过大量可转换债券销售融资）后，股价大幅下跌。这一事件凸显了围绕企业采用比特币的持续市场争论，既突出了迈克尔·塞勒等支持者认为的长期价值，也突出了投资者当前的谨慎态度。
医疗保健科技公司 Kindly MD Inc. (NAKA) 在宣布建立 比特币储备战略 后，市场反应强烈。该公司股价从 5 月份的历史最高点下跌了 96% 以上，与此同时，通过私募股权销售筹集了 5150 万美元，并通过可转换票据筹集了 2 亿美元，专门用于收购比特币。这一发展凸显了投资者对企业比特币采用策略的不同看法，与 MicroStrategy 等公司设定的先例形成了对比和参照。更广泛的市场仍在评估比特币作为企业储备资产的长期影响及其重塑全球信贷和股票市场的潜力。
5 月份，医疗保健公司 Kindly MD Inc. 公布了其采用 比特币储备战略。此举部分由加密货币领域的知名人士 David Bailey 监督。为了资助这项计划，Kindly MD 进行了双重融资：一次 5150 万美元的私人股份出售 和一次 2 亿美元的可转换票据发行。公告发布后，该公司股价大幅下跌，从 5 月份的峰值下跌了 96% 以上。K33 的分析表明，Kindly MD 的企业价值与净资产价值之比从 5 月份的 75 急剧下降至上周的约 0.7，这反映了投资者对其进行了大幅重新评估。
Kindly MD 采用的金融手段，即利用 可转换票据 为比特币购买融资，体现了上市公司中日益增长的趋势。这种机制允许实体以通常优惠的利率筹集资本，并将其分配给数字资产，从而符合 比特币储备战略。该战略通常涉及将公司一部分流动资产（传统上以法定货币或短期债券持有）转移到比特币中，其长期目标包括对冲通胀、资产多元化以及拥抱技术创新。据报道，今年已有 200 多家上市公司采用了加密储备战略。
然而，市场对此类战略的反应各不相同。尽管其目的是为投资者提供加密资产的敞口并可能提振股价，但这些公司中有很大一部分的股票交易价格已低于其数字资产持有价值。例如，截至上周，约 25% 的美国加密储备公司的市值低于其净资产价值。即使是 MicroStrategy（加密储备领域的先驱和最大公司），其相对于净资产价值的溢价也从 2020 年的 8 倍以上收窄至最近的约 1.4 倍。Monness, Crespi, Hardt & Co. 的高级股票研究分析师 Gus Galá 预计，许多此类公司的股价将进一步趋近或低于净资产价值。
Kindly MD 的行动凸显了由 MicroStrategy 联合创始人 Michael Saylor 等人物所倡导的根本性转变。Saylor 阐述了这样一个愿景：比特币 作为“数字能源”、“数字财产”、“数字资本”和“数字黄金”，构成 21 世纪经济的核心。他预测，基于平均每年 29% 的增长率，比特币可能在 21 年内达到 210 万美元。呼应这一看涨前景，人工智能助手 Grok 预测，综合历史增长数据、稀缺模型和机构采用趋势，比特币可能在 2046 年达到 2500 万美元。
这种不断变化的格局被视为点燃了一个万亿美元级的数字信贷市场，比特币成为 新金融体系的抵押基础。这一转变有望重塑现有股票和信贷市场，数字信贷可能扩展到数十万亿甚至数百万亿美元。机构参与仍然是这一范式转变的关键驱动力。目前，超过 10% 的比特币总供应量由机构、ETF 和政府持有，超过 83% 的机构投资者计划在 2025 年增加其加密货币配置。Bitwise 首席信息官 Matt Hougan 强调，95% 的可投资资金尚未接触比特币，这表明其巨大的增长潜力。目前约有 80 家上市公司正在遵循“比特币标准”，合计持有供应量的 3.4%。虽然机构采用带来了监管清晰度和更高的金融稳定性等好处，但也引发了对中心化的考虑。
数字资产战略和市场的快速演变加剧了对明确监管框架的呼吁。众议院委员会推动的 2025 年数字资产市场清晰法案 (CLARITY Act) 旨在建立这样的框架。拟议的立法旨在将“数字商品”定义为与区块链系统内在关联、其价值源于其使用的资产，从而赋予 商品期货交易委员会 (CFTC) 对其几乎独占的管辖权。这将显著缩小被视为证券的资产范围，从而限制 证券交易委员会 (SEC) 在这一领域的管辖权。
然而，《清晰法案》的一个关键局限在于，它将 代币化现实世界资产 (RWA) 排除在“数字商品”定义之外，这给到 2025 年已达到 240 亿美元的快速扩张行业带来了持续的监管模糊性。尽管存在这些挑战，该立法仍强制要求数字商品发行人履行披露义务，旨在提高透明度。未来货币的持续“协议战争”，加上传统金融的持续怀疑，表明虽然主流采用的道路日益清晰，但监管清晰度和市场稳定性对于实现比特币支持的金融生态系统预计的万亿美元潜力至关重要。