Edgen Crypto·Dec 02 2025, 21:22MSCI正在考虑重新分类数字资产金库（DAT）公司，此举可能导致它们从主要股指中被剔除。这可能会引发被动型基金数十亿美元的自动抛售，给本已脆弱的加密货币市场带来巨大压力。
全球指数提供商MSCI正在正式考虑对数字资产金库（DAT）公司进行重新分类，此举可能将其从其广泛关注的股票指数中剔除。该提案给市场带来了显著的不确定性，因为这样的变化将迫使追踪指数的基金清算其在这些公司中的头寸。根据摩根大通的估计，这可能引发约28亿美元的强制性资金流出，如果其他主要指数提供商也采用类似标准，则可能达到88亿美元。这一发展可能会瓦解企业比特币金库模式，并加剧更广泛数字资产市场的波动性。
此次审查的重点是，那些主要业务与数字资产没有直接关系但其资产负债表上持有大量数字资产的公司——即所谓的数字资产金库（DAT）公司——是否应该被区别对待。受影响的公司包括Strategy、Marathon、Riot、Metaplanet和American Bitcoin等知名企业。这些公司总共持有超过1370亿美元的数字资产，约占比特币流通总量的5%。MSCI方法论的改变将重新评估它们在全球指数中的纳入情况，而这些指数被数万亿美元的被动管理投资基金用作基准。
主要风险源于被动投资的机制。旨在复制MSCI指数的基金必须持有其相应基准中的证券。如果MSCI着手将DAT公司排除在外，这些基金将自动被要求出售其股票以重新平衡其投资组合。这不是基于市场情绪的酌情决定，而是为保持指数合规性而必须采取的行动。28亿美元至88亿美元的强制抛售潜力对受影响的股票构成显著而突然的供给侧冲击，市场参与者已经开始消化这一风险。
直接影响将是DAT公司股价的严重下行压力。然而，对比特币市场的次生影响是生态系统更关注的问题。这些公司一直是比特币结构性需求来源，财务困境或其金库策略的强制性改变将削弱这种支持。市场已处于脆弱状态，其特点是流动性稀薄和订单簿深度不足，这放大了大规模抛售事件的影响。根据一些技术分析师的说法，如果比特币持续跌破80,500美元等关键技术水平，可能会导致更深层次的调整，跌向64,000美元区间。
市场专家指出，潜在的重新分类是一个结构性问题，造成了显著的市场压力。加密货币交易所VALR首席执行官Farzam Ehsani评论了当前市场在面对即使是适度压力时也无力应对的情况：
“市场压力加剧，因为订单簿很浅，市场缺乏足够的深度来抵御另一次宏观经济流动性冲击。任何规则变更都会自动触发对其持仓的审查，可能导致这些公司股票的强制抛售，并引发大量资本流动。”
随着市场预期MSCI的决定，投资者现在正为Ehsani所说的“与强制资本流动相关的短期不平衡”做准备。
企业金库模式，由Strategy Inc.开创并闻名，一直是推动企业采纳比特币的关键叙事。这种策略涉及利用企业资产负债表来收购和持有比特币作为主要的金库储备资产。如果像MSCI这样的主要金融机构决定通过将此类公司从基准指数中剔除来有效惩罚这种模式，这可能会对其他考虑类似路径的公司构成重大威慑。它引发了关于在公开公司资产负债表上持有大量加密资产的长期可行性的疑问，如果这样做会导致被排除在主流投资产品之外，可能会使这些公司与广大的投资者群体隔绝。