Edgen Crypto·Nov 22 2025, 17:34对去中心化金融（DeFi）协议的最新分析揭示了严重的流动性危机，估计有120亿美元的资金处于闲置状态。这种低效率给散户投资者带来了巨大损失，并引发了对当前自动化做市商（AMM）结构的质疑。
一份关于去中心化金融（DeFi）现状的新报告揭示了其核心基础设施内部的关键低效率问题，显示多达120亿美元的数字资产闲置在流动性池中。分析表明，提供给自动化做市商（AMM）的所有资本中，有83%到95%未被积极用于交易。这种普遍存在的资本低效率对散户参与者造成了不成比例的影响，数据显示大约一半的流动性提供者（LP）正在遭受财务损失。
所确定的核心问题是无常损失现象，这是在AMM中提供流动性时固有的风险，即存入资产的价格与其简单持有时的价值相比发生变化。根据调查结果，这些潜在损失并未通过所赚取的交易费用得到充分补偿。研究强调，Uniswap V3等主要平台上的大约50%的LP遭受了负回报，导致集体赤字超过6000万美元。
专家们所说的流动性分散加剧了这个问题。资本分散在数千个独立的池中，其中许多未能吸引大量交易量。经合组织（OECD）关于此事的报告证实了这种高度集中，指出绝大多数交易量发生在可用的流动性池的“极小一部分”中，主要集中在以太坊区块链上。
该报告的发现对DeFi生态系统的长期可行性及其对主流投资者的吸引力提出了重大挑战。散户LP的高损失率可能会侵蚀信心，并阻止新资本进入该领域，从而限制增长。此外，数据表明，当前的AMM模型虽然具有创新性，但存在结构性缺陷，未能为大部分用户群提供可持续的回报。这种低效率代表了巨大的机会成本，并对去中心化经济的整体健康造成了拖累。
金融分析师和协议开发人员指出这些数字是零售参与者模型不可持续的证据。去中心化交易协议Bancor进行的一项研究此前证实了这些发现，指出Uniswap V3上49.5%的LP由于无常损失而遭受了负回报。
作为回应，一些行业专家正在倡导集中流动性作为潜在的解决方案。这种机制允许LP将其资本分配到发生大多数交易的特定价格范围内，而不是无限的范围。通过集中流动性，提供者理论上可以提高资本效率，并从相同数量的资产中赚取更高的费用，从而提供一种更积极的方式来管理风险并可能减轻无常损失。
这种流动性危机是DeFi内部更广泛的结构性问题——市场分散化的症状。即使在集成区块链上，流动性仍然孤立地存在于独立的池中，阻碍了资本流向最需要的地方。少数协议和池中的活动过度集中表明市场仍在成熟。随着DeFi行业的发展，解决这些根本性低效率问题对于培育一个更稳定、高效和值得信赖的金融生态系统至关重要，该生态系统能够支持复杂的、高容量的交易。