Edgen Crypto·Dec 11 2025, 10:08白银价格已突破每盎司61美元，创下历史新高，这得益于持续的结构性供应短缺、强劲的工业需求以及市场对美联储货币宽松政策的预期。此次涨势显著超过黄金，并大幅提振了矿业股。
现货白银价格飙升至历史最高点每盎司61.6145美元，单日涨幅超过4%，年初至今涨幅超过100%。这一表现显著超越同期上涨60%的黄金。此次上涨得益于基本面和宏观经济因素的共同作用。
主要驱动因素是严重的长期供需失衡。市场预计将连续第五年出现年度供应短缺，2025年预计短缺量约为1.25亿盎司。这导致主要市场中心的实物库存大幅减少。上海期货交易所的库存接近历史低点，伦敦的库存也自2021年峰值以来大幅下降，表明流动性正在收紧。
需求方面，工业消费成为一个持续不断的驱动力。太阳能、**电动汽车（EV）**和先进电子产品等关键行业现在占据了白银总产量的半数以上。2016年至2024年间，仅太阳能行业的电池需求就增长了143%。这种无弹性且不断增长的需求与过去十年来矿山生产和回收利用停滞不前的供应侧形成了冲突。
受限的供应环境正在创造“价格凸性”的条件，这是Sprott分析师用来描述当可用自由交易库存减少时，价格走势如何加速的术语。任何增量需求，无论是来自工业用户还是投资者，都会对价格产生巨大的影响。
这种动态对白银矿业股产生了深远影响，这些股票为白银价格提供了运营杠杆。美国最大的主要白银生产商Hecla Mining (HL)就是一个典型的案例。该公司股价今年迄今已飙升约250%。在2025年第三季度财报中，Hecla报告营收约为4.1亿美元，较去年同期的2.45亿美元大幅增长。更关键的是，该公司在短短一年内实现了资产负债表的快速转型，将其净杠杆从1.8倍降至0.3倍。这种新的财务灵活性使其能够更大程度地投资于内生增长。
此外，Hecla宣布即将被纳入标普中盘400指数，此举预计将从被动指数跟踪基金中创造机械性需求，并扩大其机构股东基础，进一步增加了矿业股的上涨势头。
市场分析师将此次上涨视为根本性的价格重估，但也有人警告称市场可能过热。
美国哈特福德黄金公司总裁Max Baecker表示：“白银的走势‘与其说是昙花一现的飙升，不如说是资产长期以来被压制十多年后的一次迟来的重估’”，他将突破归因于多年的供应短缺。
相反，其他专家则建议由于上涨速度过快而保持谨慎。
Marex Group市场分析全球主管Guy Wolf评论称，白银市场已“过热”，根据其公司的分析，价格约高出15%。
从技术角度来看，关键价格水平正受到密切关注。Aberdeen Investments ETF投资策略总监Robert Minter将每盎司50美元确定为关键支撑位。价格持续高于该水平将表明牛市保持不变。
除了供需基本面之外，宏观经济格局也提供了显著的顺风。市场普遍预期美联储将实施降息，这削弱了美元，并使不生息的贵金属对投资者更具吸引力。白银支持的交易所交易基金（ETF）的投机性资金流入强劲，投资者正在为进一步上涨做准备。
地缘政治和监管因素也增加了市场不确定性并支撑了价格。美国政府最近将白银列入关键矿产清单，引发了对未来潜在进口关税的担忧，导致一些市场参与者在境内持有库存。此外，中国已宣布将于2026年实施更严格的白银出口许可规定，这可能会加速在限制生效前抢购供应。然而，分析师也警告称该金属固有的波动性，Trade Nation的David Morrison指出，交易白银“不适合胆小者或过度杠杆化者”，并且可能会发生急剧修正。