Edgen Crypto·Nov 26 2025, 15:51标普全球在一项新的评估框架中，将市场最大的稳定币Tether (USDT) 的稳定性评级定为最低的5级（弱）。该评级机构援引了对支持该稳定币的资产质量和透明度的担忧，特别是其对比特币波动的风险敞口。
标普全球评级已将其最低的稳定性评估分数5分（弱）分配给全球最大的稳定币 Tether (USDT)，作为该资产类别新排名系统的一部分。此次降级源于对 USDT 储备中持有的资产质量和透明度的担忧，特别是其对 比特币 等波动性资产的风险敞口。这项评估将正式的信用评级视角引入稳定币市场，可能影响投资者信心并推动向更保守管理的稳定币转变。
作为一项旨在评估稳定币稳定性的新启动计划的一部分，标普全球评级正在应用一个分析框架，该框架根据1（非常强）到5（弱）的等级对稳定币进行评分。在其初步评估中，该机构给 Tether的USDT 和 TrueUSD (TUSD) 评定了最弱的5分。DAI 获得了4分（“受限”）。
USDT 低分的主要原因是其储备的构成。标普 强调，比特币 现在约占 USDT 流通供应量的5.6%。这种风险敞口高于 Tether 最近的第三季度证明中隐含的3.9%超额储备缓冲，这表明 比特币 价值的显著下降可能会损害支持该稳定币的储备。
来自 标普 这样主要信用评级机构的“弱”评级可能会削弱对 USDT 的信心，USDT 长期以来一直面临对其储备透明度的审查。这可能会在投资者和机构用户中引发“质量飞跃”，他们可能会将其持有的资产转移到获得更高评级的稳定币。USDC、Pax Dollar 和 Gemini Dollar 等竞争对手，所有这些都被 标普 评估为“强”，将直接受益。此举也加剧了稳定币发行方提供更高透明度并采取更保守储备管理策略的压力，这很可能招致进一步的监管审查。
标普 已经明确了其方法论，分析师 Lapo Guadagnuolo 表示：“对我们来说，资产（支持稳定币的资产）是最根本的出发点。”这表明其严格关注资产质量而非其他指标。
这项外部评估与 Tether 自报的财务实力形成对比。该公司由会计师事务所 BDO 进行的2025年第三季度证明报告显示，其年初至今利润超过100亿美元，并拥有高达68亿美元的巨额超额储备缓冲。同一份报告指出，Tether 持有的美国国债达到创纪录的1350亿美元，使其成为美国债务的主要持有者。尽管 Tether 宣称其盈利能力和流动性，但 标普 的评级强调了其非传统持有的资产所带来的感知市场风险。
标普 进入稳定币评估领域标志着数字资产市场的显著成熟，为该行业引入了传统的金融风险评估框架。多年来，市场一直依赖发行方提供的证明，这些证明在细节和频率上各不相同。通过提供独立、标准化的比较，标普 正在创建风险管理的新基准。评级差异——USDT 被评为“弱”，而主要竞争对手被评为“强”——突显了储备构成和透明度的不同战略方法，为以第三方验证和感知安全性为中心的新竞争动态奠定了基础。